IPO雷达| 新版招股书改的“面目全非”，赛伦生物二战科创板会再夭折吗？

作者：admin浏览数：2020-11-20 15:17:01

图片来源：摄图网

记者 | 赵阳戈

赛伦生物从新三板一路走向科创板也算是坎坷，先是2019年主动撤回终止掉了首次冲锋，接着在一年里缝缝补补，将招股书改造得“面目全非”，诸多数据出现差异，改造工程之大，令人眼花缭乱。

如今，带着新版本的招股书，赛伦生物于2020年11月9日再获科创板受理，新一轮冲锋的号角已然吹响。这一次，赛伦生物的闯关之路，会顺利吗？

毒蛇克星+新冠在研

材料显示，赛伦生物成立于1999年11月9日，注册资本8116万元，2017年至2020年上半年的营业收入分别为11988.13万元、14433.09万元、18809.71万元、7559.94万元；归属于母公司所有者净利润分别为10105.66万元、4206.32万元、6575.61万元、2258.71万元。报告期内，塞伦生物研发投入分别为741.1万元、1278.37万元、1922.77万元、959.87万元；研发投入占营业收入比例分别为6.18%、8.86%、10.22%、12.7%。

赛伦生物的主营有些特别，其是一家专注于抗血清抗毒素领域的生物医药企业，致力于研究、开发、生产及销售针对生物毒素及生物安全领域的预防和治疗药物。在蛇伤治疗领域，赛伦生物拥有国内蛇伤治疗的唯一特效药抗蛇毒血清系列产品，满足了公共卫生领域的部分应急、突发临床需求。同时，该公司抗蛇毒血清为国内独家生产及销售，属于独创独有，截至目前尚无任何国外药企进入国内该市场领域，实现了国内蛇伤应急治疗领域的自主可控。在破伤风治疗领域，赛伦生物拥有国内独家生产的马破伤风免疫球蛋白(F(ab')2)用于破伤风的预防和治疗；在狂犬病治疗领域，该公司有抗狂犬病血清产品用于狂犬病的预防。

具体来看，赛伦生物的主要血清包括抗蝮蛇毒血清、抗五步蛇毒血清、抗银环蛇毒血清、抗眼镜蛇毒血清，收入占比最高的是抗蝮蛇毒血清，占比36.06%。

来源：2020年招股书

每年高比例的研发投入，自然赛伦生物的在研新药也不少。

截至招股说明书签署日，该公司拥有9个在研新药项目，其中5个在研新药项目处于临床前研究阶段，1个在研新药项目处于临床申报阶段，3个在研新药项目已取得临床批件（其中1个在研新药项目进入临床I期阶段）。当然，部分在研项目在药品研发周期中处于相对早期阶段，研发风险较高。

来源：2020年招股书

需要指出的是，在研产品当中，还有针对新型冠状病毒的项目。据悉，抗新型冠状病毒免疫球蛋白（F(ab')2)系公司与中国科学院武汉病毒研究所、军事医学科学院合作研发，目前各方已签署《项目合同任务书》，具体合作协议尚未签署。该项目所处阶段为临床申报，拟实现目标为获得CFDA一类新药证书，在创新性及用途上的描述是：通过克隆新冠病毒SARS-CoV-2编码S刺突蛋白（spike protein）的基因，S蛋白胞外域以及S的受体结合区域RBD，通过表达蛋白，免疫动物，获得抗新型冠状病毒感染的抗血清。

来源：2020年招股书 与去年招股书数据打架

需要指出的是，赛伦生物实际上上第二次亮相科创板。上一次受理时间为2019年5月9日，问询时间为2019年6月6日，但最终在2019年11月11日终止掉了，上一次的保荐机构为海通证券，而这一次的保荐机构换成了方正证券承销保荐。上回的终止，系公司和保荐人向交易所提交了“撤回申请”所致。

来源：交易所网站

值得注意的是，赛伦生物在历次亮相中，公开信息前前后后出现了不少“数据打架”以及“打补丁”的情况，这一迷之行为会成为其冲锋科创板的绊脚石吗？

记者看到2020年版本的招股书和2019年版本的招股书有诸多不一致的地方。

比如2020年版本显示2017年和2018年公司的资产总额为27352.13万元、29090.66万元；归母权益为24875.63万元、25688.45万元；营业收入数据为11988.13万元、14433.09万元；归母净利润为10105.66万元、4206.32万元；经营活动产生的现金流量净额为2883.11万元、3971.24万元；研发投入占比为6.18%、8.86%。

而2019年版本显示的2017年和2018年公司的资产总额为27584.88万元、29663.37万元；归母权益为25154.4万元、26743.07万元；营业收入数据为12238.27万元、15129.82万元；归母净利润为10031.78万元、5097.24万元；经营活动产生的现金流量净额为2951.2万元、4242.36万元；研发投入占比为6.46%、8.37%。

来源：2019年招股书

来源：2020年招股书

数据前后完全不一致，乍一看还以为是两家公司，这着实有些令人眼花缭乱。

再比如产销信息。2020年版本显示赛伦生物2018年和2017年的马破免疫球蛋白及抗狂犬病血清的产能为330万支，对应的产能利用率分别为82%和86.7%；但2019年版本的产能数据为520万支，对应的产能利用率分别为52.04%和55.02%。

来源：2019年招股书

来源：2020年招股书

另如前五客户情况，2020年版本和2019年版本的招股书，显示的赛伦生物在2018年和2017年的前五客户，所涉及的销售金额和占营业收入比例，均有出入，场面尴尬。类似差异还出现在主要原材料的采购额、前五供应商、研发费用等信息中。

来源：2019年招股书

来源：2020年招股书

如此明显且巨大的“改造”，赛伦生物在招股书中也有一番说辞，总的来说就是，公司一方面依据重要会计政策的变更调整了数据，另一方面对重大会计差错进行了更正，这中间包括收入确认的相关差错，包括无形资产计量的差错，还更正了应收账款计提坏账准备，追溯调整未及时报废的存货，备货调整导致的应收款项重分类，营业外收入、资产处置收益、其他收益等重分类，以及递延所得税资产、所得税费用、盈余公积等科目，实在是工程浩大，如此多的重大会计差错，是否这就是此前撤回的缘由呢？

说起来，2018年和2019年赛伦生物的抗狂犬病血清未构成销售。2019年赛伦生物还言之凿凿表示将在2019年年底开始恢复抗狂犬病血清的配套推广，预计将于2020年上半年恢复销售。那么最新情况如何呢？

据2020年版本的招股书显示，抗狂犬病血清在2020年上半年的销售金额为1万元左右，占总销售额的0.01%，共计卖了300来支。2020年上半年抗狂犬病血清的售价为30.73元/支，较2017年的49.66元/支大幅降价。2020年上半年赛伦生物抗狂犬病血清的毛利率为-80.18%。拿赛伦生物的话描述就是，“公司的抗狂犬病血清产品仍在不断进行技术升级研发，报告期内仅进行了少量试销售，尚未形成规模化收入。”当然，目前抗狂犬病血清已纳入《国家基本药物目录》，以及国家人社部颁发的《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》。

去年招股书与新三板信披数据打架

实际上，在2019年亮相科创板之前，赛伦生物还在新三板中挂牌过，也正是因为方便对比，才发现赛伦生物在挂牌时的相关信息与申报文件中的信息还出现了不一致的情形。

公开信息显示，2016年1月12日，赛伦生物取得挂牌同意后，2016年2月24日起就在股转系统挂牌公开转让。最终在2017年8月31日公司终止了挂牌。比如在新三板信息披露文件中，2016年12月31日，前五大客户分别为：国药控股股份有限公司、上海医药分销控股有限公司、湖南达嘉维康医药有限公司、国药集团一致药业股份有限公司和福建三明同春医药有限公司，总金额为9027.47万元，占采购总额比例为94.02%。

但在2019年的招股说明书中显示，2016年12月31日，前五大客户分别为：国药控股股份有限公司、上药控股有限公司、湖南达嘉维康医药产业股份有限公司、南京医药集团有限责任公司和九州通医药集团股份有限公司，总金额为8563.09万元，占采购总额比例为96.4%。

来源：2016年年报

来源：2019年招股书

前五大供应商信息也是如此，新三板信息披露文件中显示，2016年12月31日，前五大供应商分别为：山丹县天马科技有限公司、肖特新康药品包装有限公司、黄平、朱兴明、江苏华兰药用新材股份有限公司，总金额为634.83万元，占采购总额比例为33.65%。

而2019年的招股书中显示，2016年12月31日，前五大供应商分别为：山丹县天马科技有限责任公司、朱兴明、肖特新康药品包装有限公司、黄平、上海柏烁生物科技有限公司，总金额为805.43万元，占采购总额比例为77.61%。

来源：2016年年报

来源：2019年招股书

在财务数据上也出现了差异，比如新三板信息披露文件中显示，2016年公司的存货5511.49万元，营业收入和净利润分别为9600.8万元和2901.84万元；但在2019年的申请文件中显示，2016年公司的存货、营业收入、净利润的数据分别为5249.99万元、8882.58万元、699.4万元，诸如此类。当然，这些种种于去年回复函中，赛伦生物大多以口径差异、统计错误等缘由应对。