终止审查后，聚石化学改道科创板，应收账款激增依然是老问题……

曾经申请主板上市，但于2018年终止审查的聚石化学，如今转战科创板只差临门一脚。

9月15日，广东聚石化学股份有限公司（简称“聚石化学”）将上会，接受科创板上市委的审核。

事实上，对于资本市场，聚石化学并不陌生。2015年11月，聚石化学曾在新三板挂牌，后于2017年7月终止挂牌。如今，聚石化学再次向A股市场发起冲击，但IPO日报发现，公司有着不少“烦心事”。

依赖补助和优惠

据悉，聚石化学成立于2007年，是一家集改性塑料研发、生产和销售与一体的企业，主要涉及环保无卤阻燃添加剂、环保无卤阻燃热性塑料、无卤阻燃弹性体线材料、高品质复合材料以及其他环保阻燃材料和改性塑料。

财务数据显示，2017年-2019年（下称“报告期”），聚石化学实现的营业收入分别为8.8亿元、10.69亿元、14.74亿元，归母净利润分别为3921.72万元、4386.41万元、9902.02万元。

虽然聚石化学的业绩增长较为明显，但实际上，公司的利润部分来自于政府补助和税收优惠。

报告期内，公司高新技术企业税收优惠金额分别为482.62万元、849.45万元、1955.59万元，政府补助分别为870.48万元、745.25万元、615.65万元， 合计占归母净利润比重高达34.5%、36.36%、25.97%。

聚石化学有近一半的收入来自于海外市场。

2017年-2019年，公司境外销售的占比分别为43.74%、41.11%、47.44%。 公司境外销售占比较高，境外销售服务的主要国家包括韩国、柬埔寨、德国、埃及等。

不过，与更早的时候相比，公司的外销收入占比已经有所下滑。

2014年-2016年，公司产品的外销收入分别为36624.72万元、36990.75万元、31550.37万元，占各期主营业务收入的比例分别为59.06%、52.26%、43.13%。

公司也指出，海外市场受政策法规变动、政治经济局势变化、知识产权保护、不正当竞争、消费者保护等多种因素影响，随着业务规模的进一步扩大，公司涉及的海外法律环境将会更加复杂，若公司不能及时应对海外市场环境的变化，会对海外经营的业务带来一定的风险。

应收账款居高不下

虽然盈利能力与日俱增，但公司的应收账款也居高不下，甚至还因为追账不成功而将客户告上法庭。

裁判文书网显示，聚石化学及其子公司存在近10起买卖合同纠纷。

2018年1月1日，湖南一朵和顺国际贸易有限公司（下称“一朵和顺”）向子公司聚石化学（长沙）有限公司（下称“聚石长沙”）采购透气印刷膜和热风复合膜，聚石长沙依据合同约定向一朵和顺提供了298.65万元的货物。

但 截至2019年6月30日，一朵和顺仅支付货款45万元，尚欠货款238.75万元，聚石长沙多次催要未果，故向法院提起诉讼。

IPO日报搜索上会稿发现，截至2017年年末，一朵和顺是公司应收账款前五大客户之一。一朵和顺的期末应收账款为405.91万元，账龄为6个月内。

这意味着，一朵和顺曾不止一次“欠账不还”，甚至有可能是个“惯犯”。

此外，2013年，法院判决，太仓奇德翰国际贸易有限公司应支付聚石化学货款18.12万元元及逾期付款损失3297.84元等，但2012年才成立的太仓奇德翰国际贸易有限公司在2014年就已停业，无法支付上述款项。

那么，聚石化学为什么愿意与有“前科”的一朵和顺合作？未来是否仍然存在客户拖欠货款不还的可能性？

实际上，这一情况已反应在公司的财务数据上。

截至2017年末、2018年末、2019年末，聚石化学的应收账款账面价值分别为16026.96万元、30190.48万元及39111.42万元，占流动资产的比重分别为37.73%、43.08%、42.82%， 历年占流动资产的比例约为四成。

与同行可比上市公司相比，聚石化学应收账款占收入的比重也较高。

截至报告期各期末，聚石化学应收账款占收入的比重分别为18.2%、28.24%、26.53%，同行可比上市公司的应收账款占收入比重的平均值分别为22.42%、20.57%、17.93%。

报告期内，聚石化学应收账款占收入比重在2017年低于同行可比上市公司，但2018年及2019年均高于同行可比上市公司平均值。

募资扩产

在前次IPO中，聚石化学计划募集资金约3.65亿元。其中，3.2亿元用于年产4.7万吨改性塑料生产线技改扩建项目、0.45亿元用于研发中心建设项目。

而本次IPO，聚石化学计划募集资金约4.9亿元。其中，3.48亿元用于年产4万吨改性塑料扩建项目、0.4亿元用于无卤阻燃剂扩产建设项目、0.53亿元用于研发中心建设项目、0.5亿元用于补充流动资金。

IPO日报发现，两次IPO，公司都试图募资扩产，这或许是因为公司的产能利用率较高。此外，本次IPO的整体募集资金金额有所提升，且还新增了两个募投项目。

上会稿显示，2017年-2019年，公司改性塑料粒子的产能分别为4.8万吨、5.45万吨、5.91万吨，产能利用率分别为91.21%、96.07%、93.17%；2018年-2019年，公司改性塑料制品的产能分别为8320吨、3.12万吨，产能利用率分别为64.62%、88.63%。

记者 吴鸣洲

编辑 王莹

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