新三板公司工大高科冲刺科创板，应收账款较大

9月7日，资本邦获悉，上交所信息显示，合肥工大高科信息科技股份有限公司(下称：工大高科)的科创板IPO申请已于9月4日获上交所受理，保荐机构为国元证券。

(图片来源：上交所网站)

工大高科所从事的工业铁路信号控制与智能调度业务具有专业化程度高、技术难度大的特点，主要面向国民经济重要行业的国有大型企业销售，公司在自主研发和生产自制关键设备及专用软件的基础上，根据客户的需求定制化开发系统产品，主要通过参加招投标的方式获取项目订单，为行业用户提供产品和解决方案。

2017年至2020年上半年，工大高科实现营收分别为8,599.77万元、1.27亿元、1.69亿元、6,852.06万元；实现归母净利润分别为1,229.95万元、2,097.42万元、3,722.63万元、1,342.78万元。

(图片来源：工大高科招股书申报稿)

工大高科本次发行上市申请适用《上市规则》第2.1.2条第(一)项规定的上市标准，即“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

此次申报科创板，工大高科计划发行股票不超过2,169.00万股，拟募集资金2.58亿元，将用于建设投资基于AI与IIoT的铁路站场智能无人化作业系统研发及产业化项目、基于5G的矿井机车无人驾驶及移动目标精确管控系统研发及产业化项目、工业铁路信号控制与智能调度产品数字化生产车间建设项目以及基于云服务的业务支撑平台建设项目。

(图片来源：工大高科招股书申报稿)

据悉，工大高科由工大高科有限股改而来，工大高科有限成立于2000年12月26日，注册资本990.00万元。2011年6月9日，工大高科有限完成股改，设立了工大高科。

2015年11月18日，工大高科股票正式在股转系统挂牌并公开转让，转让方式为协议转让。2018年1月，根据股转系统的规定，公司股份采用集合竞价方式转让。截至目前，工大高科仍处于新三板挂牌状态。

本次发行完成前，公司实际控制人魏臻直接持有公司股份比例为20.43%，通过华臻投资间接控制公司股份比例为12.75%，合计控制公司33.18%的股份表决权。本次发行上市后，魏臻持有公司的股份比例将进一步降低，存在控制权稀释的风险。截至招股书披露日，工大高科股权结构如下图所示：

(图片来源：工大高科招股书申报稿)

据悉，2017年至2019年，工大高科下半年营业收入占全年营业收入的比例分别为59.54%、64.08%和64.27%。公司主要客户为矿山、冶金、石化、港口、电力等领域的国有大型企业，此类客户大多数是在上半年对全年的投资和采购进行规划并实施项目招标，下半年进行项目验收、项目结算。受上述因素的影响，公司营业收入和净利润主要集中在下半年，公司经营业绩存在季节性波动的风险。

该公司主要产品应用于矿山、冶金、石化、港口、电力等工业铁路领域，报告期内，公司来自矿山、冶金行业的收入占工业铁路信号控制与智能调度产品收入的比例分别为80.01%、84.77%、95.16%和96.54%。

应收账款方面，2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司应收账款账面价值分别为6,818.67万元、6,987.33万元、8,339.13万元和10,854.96万元，占同期末流动资产比例分别为41.56%、38.14%、40.99%和57.56%。

对此，工大高科称，公司应收账款客户主要为国有大型企业，上述客户信誉良好，信用风险较低，且公司对应收账款充分计提了坏账准备，但仍然存在应收账款不能按期收回或无法收回产生坏账的风险，进而对公司业绩和生产经营产生不利影响。

另外，2017年至2020年1-6月，公司计入当期损益的政府补助分别为969.41万元、1,229.22万元、948.79万元和418.65万元，占利润总额的比例分别为67.40%、50.87%、21.91%和27.23%。

工大高科表示，公司所处高端装备制造行业为国家大力鼓励和扶持的行业，享受的政府补助较多。如果未来政府对公司所处行业的政策支持力度有所减弱，政府补助政策发生不利变化，公司取得的政府补助金额将会有所减少，进而对公司扣除非经常性损益前的经营业绩产生一定影响。

现金流方面，2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为701.71万元、515.75万元、2,428.71万元和-1,185.05万元。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额波动较大。随着经营规模的不断扩大，公司营运资金需求日益增加，公司经营活动现金流量净额的波动可能导致公司出现营运资金短期不足的风险。

此次申报科创板，工大高科坦言还存在以下风险：

1、业务资质到期无法及时续期的风险

公司持有与主营业务相关的资质证书主要包括矿用产品安全标志证书、防爆合格证、安全完整性等级认证和全国工业产品生产许可证。若公司无法在相关业务资质到期后及时续期，将会对公司经营造成一定影响。

2、部分集成电路芯片依赖进口的风险

目前公司生产所需的部分集成电路芯片系国外品牌。2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司该类原材料采购金额分别为91.10万元、159.93万元、225.01万元、240.51万元。如果相关芯片制造商所在国贸易政策发生长期重大不利变化，且国产芯片不能及时替代，公司未来可能无法采购上述原材料，将对公司生产经营造成一定影响。

3、工业铁路信号控制与智能调度产品毛利率波动的风险

2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司工业铁路信号控制与智能调度产品毛利率分别为52.38%、41.74%、49.64%和49.82%，总体呈波动态势。随着市场竞争的不断加剧，公司工业铁路信号控制与智能调度产品毛利率未来可能存在下降的风险，进而可能对公司经营业绩造成不利影响。

4、净资产收益率下降的风险

本次发行前，公司2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为1.91%、5.19%、12.58%和4.06%。本次发行后，公司净资产将有较大幅度的增加。由于募集资金投资项目需要一定的建设周期，在短期内难以产生较高效益。另外，募集资金的投入将使公司固定资产有较大幅度增加，相应增加折旧费用，这将对公司净利润产生一定影响。因此，本次发行后短期内公司净资产收益率存在下降的风险。