背靠国资业绩却持续亏损 和辉光电科创板IPO拟募资百亿

8月27日，资本邦获悉，上海和辉光电股份有限公司(下称：和辉光电)的科创板IPO申请已于近日获上交所受理，东方证券担任其保荐机构，公司拟募资100亿元。

和辉光电是国内知名的AMOLED半导体显示面板制造商，专注于中小尺寸AMOLED半导体显示面板的研发、生产及销售。主要围绕中小尺寸AMOLED半导体显示面板开发了刚性AMOLED和柔性AMOLED半导体显示面板，并针对智能手机、智能穿戴、平板/笔记本电脑等不同应用领域、不同客户需求提供系列产品。目前，公司产品以刚性AMOLED半导体显示面板为主。

根据最新招股说明书中的财务数据显示，2017年至2020年上半年，和辉光电实现营收分别为6.16亿元、8.03亿元、15.13亿元、9.21亿元;实现归母净利润分别为-10.00亿元、-8.47亿元、-10.06亿元、-5.46亿元。

和辉光电选择的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第二章2.1.2中规定的第(四)条:预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。

此次申请科创板上市，和辉光电拟首次公开发行股票数量2.68亿股，占发行后总股本的20%，本次发行股份均为新股，不进行老股转让，总拟募集资金100.00亿元。本次募集资金扣除发行费用后，将投资用于：第六代AMOLED生产线产能扩充项目、补充流动资金。

公司的实际控制人为上海市国资委。上海市国资委持有联和投资100%股权。

【拥有国资背景，净利却是持续亏损】

虽然有着国资背景，但和辉光电近些年的净利润并不理想，根据招股说明书显示，公司2017年至2020年上半年的营业收入分别为6.16亿元、8.03亿元、15.13亿元、9.21亿元，扣除非经常性损益后的归属于母公司普通股股东净利润金额分别为-10.33亿元、-9.09亿元、-10.28亿元和-5.65亿元，均为负值。截至2020年6月30日，公司经审计的未分配利润为-7.46亿元，公司可供股东分配的利润为负值。

对此，和辉光电也在风险因素中说明：若公司不能尽快实现盈利，在短期内无法完全弥补累积亏损。在科创板上市后，公司将存在短期内无法向股东现金分红的风险，将对股东的投资收益造成不利影响。

此次申报科创板，和辉光电坦言还存在以下风险：

一、研发投入不足导致技术被赶超或替代的风险

AMOLED半导体显示面板行业是典型的技术密集型行业，涉及的技术工艺综合了光学、物理学、化学、材料学、精密机械、电子技术以及力学等多学科的研究成果。AMOLED半导体显示面板产品生产和组装的精度要求极高已达到微米级，并产品品质要求日益严格，对企业的技术和工艺要求也日趋提升。为保米级，并产品品质要求日益严格，对企业的技术和工艺要求也日趋提升。为保证研发创新优势，行业厂商需持续不断的进行新技术和新产品的研发投入。

报告期内，公司研发投入分别为1.68亿元、1.80亿元、4.16亿元及1.52亿元，占营业收入的比例分别为27.24%、22.40%、27.52%和16.49%。若公司不能继续保持充足的研发投入,或者在关键技术工艺上未能持续创新，亦或新产品技术指标无法达到预期，可能导致公司技术被赶超或替代，从而对公司的持续竞争力造成不利影响。

二、核心技术泄密风险

公司注重各类核心技术的研究和开发,通过多年生产积累和研发创新，在低温多晶硅AMOLED显示面板设计及制造方面积累了一系列核心技术。公司十分重视对核心技术的保护工作，制定了一系列的保密制度，并和相关技术人员签署了《保密协议》，确保核心技术的保密性。

由于技术保密措施的局限性及其他不可控因素,公司仍存在相关技术、数据、图纸、保密信息泄露而导致核心技术泄露的风险，将会在一定程度上影响公司的技术优势并产生不利影响。

三、经营活动现金量净额为负的风险

报告期内,公司经营活动现金流量净额为-5.67亿元、-3.29亿元、-4.09亿元和-1.96亿元。2019年以来，随着公司出货量持续增加，产品单位成本下降，公司销售商品提供劳务收到的现金已大于购买商品、接受劳务支付的现金，经营活动现金流量净额有所改善。若公司经营活动现金流量净额持续为负数，则可能导致公司出现流动性风险，进而对公司的持续经营能力产生不利影响。

四、资产减值风险

报告期各期末,公司存货的账面余额分别为2.51亿元、2.63亿元、4.86亿元及7.09亿元，计提的存货跌价准备分别为7900.62万元、7533.73万元、1.09亿元及1.14亿元，存货跌价准备占当期期末存货余额的比例分别为31.45%、28.64%、22.35%和16.12%。公司存货跌价准备占期末存货余额比例较高。报告期各期末,公司按照原材料、委托加工物资、在产品、库存商品和发出商品等分类对期末存货进行了减值测试,根据不同存货的情况确认其可变现净值，并对可变现净值与账面价值的差异计提存货跌价准备。若公司发生存货跌价准备计提不足或未来仍需要持续、大额计提存货跌价准备的情形，公司将面临存货跌价准备影响经营业绩的不利风险。

报告期内，固定资产、在建工程、无形资产均未出现减值迹象，未计提减值准备。若公司未来毛利率及净利润持续为负数，则可能发生资产减值计提不足的情形，公司将面临影响经营业绩的不利风险。