科创板2000亿巨头呼之欲出：解剖京东数科的灵与肉

©懂财帝原创出品 作者｜墨菲

中国股市迎来历史性时刻，暴涨突然而至，人心躁动。

互联网金融独角兽，也在蠢蠢欲动。7月1日京东数科正式确定筹备登陆科创板，今天市场传出全球第一大独角兽蚂蚁集团即将登陆港交所。

若上市顺利，京东数科将有望成为科创板第一大市值公司，这也是中国第一梯队互联网公司旗下的首家金融科技IPO。

从京东金融到京东数科，从金融科技到产业数字化，这家历经了几次战略升级转型的公司，7年成长为估值2000亿的巨兽。

京东数科这几年变革发展，根植在中国金融科技转型的时代变革中。京东数科上市之路，也将回答一个关键问题：金融科技公司转型多年，是否已经超脱金融的肉体，淬炼出科技的灵魂？

而这个问题的答案，不仅直接决定京东数科最致命的估值走向，也关系着一大批宣称“去金融化”的巨头们的未来。

科创板新巨头

作为京东集团三驾马车之一，京东数科开始冲刺科创板的消息即有迹可循又出乎意料。

有迹可循是因为，在7月1日京东数科“上市辅导”正式公布前，京东数科近期的几次大动作，都或多或少流露出上市“野心”。

先是在6月22日，京东数科出现多项工商资料变更。

最为瞩目的变动是，4个月前刚卸任京东数科董事长的刘强东低调回归，京东首席人力资源官余睿不再担任董事长。

这是自去年11月刘强东卸任多达11家公司高管职位以来的首次回归，在此之前，即便是6月18日京东赴港二次上市的重要历史时刻，刘强东都沉默缺席。

而更直接的变更是京东数科的公司名称和公司类型。京东数科公司名称后缀从“有限公司”变更为“股份有限公司”；公司类型从“其他有限责任公司”变更为“其他股份有限公司”。

刘强东亲自坐镇，京东数科的上市野心初露端倪。

四天后，京东集团公开宣布对京东数科的收购与增资。

6月26日， 京东集团在港交所发布公告称：京东集团已与京东数科达成协议，将利润分成权转换为京东数科35.9%的股权，同时向京东数科增资人民币17.8亿元现金收购股权。

早在2017年6月，京东曾出售了京东数科前身京东金融的全部股权。但在最新的重组增资计划完成后，京东集团将持有京东数科共计36.8%的股权。

而按17.8亿元增持0.9%的股权计算，京东数科目前估值已接近2000亿元。

但让外界有些出乎意料的是，如此体量的巨兽居然将选择在科创板上市。目前科创板市值最高的是金山办公，市值超过1600亿元。

7月1日，证监会北京监管局官网宣布了国泰君安、中信证券、五矿证券、华菁证券四大券商将辅导京东数科科创板上市的公告。

此前，京东集团在香港二次上市同时，在招股书中留下一个悬念：京东或将一家子公司实体分拆并在香港联交所上市。

当时就有媒体猜测，这个“子公司”可能是京东的三驾马车之一的京东数科。但京东数科并没有选择港交所，而是选择刚刚对金融科技放开门槛的科创板。

众所周知，2019年诞生的科创板更偏爱“硬科技”，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源等六大行业领域。

转机出现在今年3月，上交所发布《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，首次将“金融科技”纳入科创板服务范围，“符合科创板服务行业范围的企业可申报科创板”。

不过，尽管金融科技成为科创板申报范围，但从估值角度考虑，“科技”标签明显优于“金融”属性。

金融公司的市盈率一般在5-10倍左右；而科技类公司，10倍市盈率稀松平常，如果有充满想象力的未来，市盈率甚至能达到百倍。

这也就不难理解，从“金融”起家的京东数科，如今在不遗余力的宣讲一个“科技”故事。

“金融”肉体

京东数科有一个金融的“肉体”，难以割舍。

2013年10月，京东数科前身京东金融开始独立运营，它推出的最辉煌的产品就是京东白条。

京东白条是业内首款互联网信用支付产品，借助京东商城的庞大场景和刚刚兴起的“先买后付”消费理念，京东白条迅速崛起。

凭借京东白条，京东不仅实现了供应链金融到消费金融的跨越，也正式开辟了金融科技的新航道。之后，京东支付、众筹、农村金融、小贷等金融业务全面发展，京东更是在金融领域喊出 了“JAT”将取代“BAT”的口号。

京东数科基因中携带强大的“金融”属性，而“科技”，则是京东数科一路升级打怪追求的标签。

早在2016年夏季达沃斯论坛上，京东数科（当时为京东金融）CEO陈生强在演讲中强调，京东金融的定位是一家金融科技公司。京东金融不仅推出各种金融产品，也投资多家技术、大数据公司，“京东金融的关键是技术和效率”。

2018年，则是京东金融“去金融化”最猛烈的一年。

2018年年初，陈生强在内部员工大会上修订了京东金融的定位——一家服务金融机构的科技公司。京东金融的商业模式也重新定义为“B2B2C”，用科技解决金融的问题，再把金融的业务还给金融机构，实现“金融回归金融，科技回归科技”。

在将“金融”与“科技”概念剥离后，4月的博鳌亚洲论坛上，陈生强表示，未来京东金融将不再做金融，京东金融全部业务转为2B，为金融机构服务，做科技型产品服务。

而“去金融化”的顶点是京东金融品牌升级之际。

2018年11月20日，京东金融品牌升级为京东数字科技。京东金融成为京东数科旗下子品牌，金融科技和智能城市、数字农牧、资管科技、数字营销等领域并行，成为京东数科布局重点。

至此，京东金融成为历史，“科技”成为京东金融最高信仰。

在2019年内部表彰会上，陈生强表示，京东数字科技2018年已实现全年盈利；更重要的是，京东数科收入结构也发生了转变，“科技服务收入占总收入之比较2017年翻了3倍”。

但京东数科没有公布金融业务具体的营收利润数字，但谁都知道，这是它核心的营收和利润。 “京东白条”在2019年的资产规模为698亿元，同比增长102.6%，消费贷产品京东金条余额逾1000亿元。

今年“618”当日，京东白 条交易额3分钟突破10亿元，在活动期间，白条免息商品累计销售5000万件。

这几年，它打的旗号——升级为一家以AI驱动产业数字化的新型科技公司。

“科技”灵魂

“数字产业化”“数字科技化”是京东数科近期多次提到的新概念。即便是“金融科技”领域，京东数科也更强调科技的重要性。

在去年世界互联网大会上，陈生强认为在金融科技下半场，不管是银行、保险、证券还是基金，“科技能力”和“开放能力”是金融机构的两大核心能力。

不可否认的是，把科技应用在金融领域，通过大数据、人工智能等技术，做好金融的数字营销、风险定价、做到降低成本、优化效率，也是科技实力的一种体现。

一个有意思的细节是，在京东数科推出的公司“2019年度十大事件”中，金融科技业务只占一项，更大的舞台让给了智能城市操作系统，AI机器人、养殖，区块链JD Chain等科技成果。

在2020年会上，陈生强除了宣布京东数科在收入和利润上同时实现高增长，公司已经实现连续2年盈利，同时将3000万的综合类项目大奖颁给了雄安新区智能城市项目。

这也符合京东数科最新官方定位：“一家以AI驱动产业数字化的新型科技公司”。

在冲刺科创板前夕，京东数科不遗余力秀出科技实力：6位AI负责人集体亮相，AI机器人家族产品开始宣传推广，在对外宣传中一直强调卡位“数字科技”“产业数字化”。

公开资料显示，截至2020年6月底，京东数科已完成了在AI技术、AI机器人、数字营销、智能城市、金融科技等领域的布局，累计服务4亿个人用户、700多家各类金融机构和30余座城市的政府及其他公共服务机构。

而科技的大规模落地，是“支撑京东数科实现收入和利润高增长的核心”。

纵观京东数科在上市前的一系列举措，都在不遗余力地讲述一个故事：科技已经不是京东数科当年转型升级攥住的标签，而是渗入京东数科业务产品的毛细血管中，成为整个公司的灵魂。

你可以怀疑这个科技灵魂的纯净度，也可以期待这个科技故事能否缔造新的神话。但不可否认的是，京东数科已经从巨头的金融科技厮杀中，闯出新的航线。

除了京东数科，那些从互联网巨头剥离的互联网金融公司，几乎都在标榜自身的科技基因，或多或少淡化金融属性。

今年6月，蚂蚁金服正式更名，公司全称由“浙江蚂蚁小微金融服务股份有限公司”更改为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，简称定为“蚂蚁集团”，新名称意味着蚂蚁将“全面服务社会和经济数字化升级的需求”。

这家估值达到2000亿美元的超级独角兽，也在高举高打科技。

虽然蚂蚁集团对外宣称“从没想过成为一家金融公司”、“科技收入占比50%以上”，但和京东数科相比，蚂蚁集团的金融属性更加鲜明：支付宝、余额宝、芝麻信用分、花呗借呗、相互宝……这些金融产品引领时代潮流，业已深入人心。

而用户不会深入了解这些金融产品背后的大数据、AI、物联网、区块链技术，这意味着，蚂蚁集团还需要一个更加独立、直观的科技故事。

从2014年起，每隔一段时间，蚂蚁金服都会被疯传上市，今年年初，有媒体报道蚂蚁金服计划A+H两地同时上市，蚂蚁金服在微博回应“真的没有”。

近期蚂蚁金服更名的举动，导致市场再次流出其“上市”传言，证据就是，为了未来的“市盈率”，蚂蚁金服也在加码科技属性。

除了蚂蚁金服、京东数科，百度金融也更名为度小满，小米支付改为小米数字科技等。但除了改名，更多的巨头相关的原互联网金融公司们，还未脱离金融科技范畴，更别提更大的科技概念。

脱离金融的肉体，凝练科技的灵魂，京东数科的摸索转型之路走了7年。

如今，这个金融科技升级故事能否获得资本的青睐？我们将拭目以待。