铁建重工申请上市科创板获受理，创业板注册制落地后，“A拆A”公司排队站上风口

中国铁建（601186）分拆子公司近日又有了新消息。

6月15日晚间，上交所受理了铁建重工科创板上市申请。同日晚间，中国铁建也发布公告称，也证实了这一消息。

据悉，中国铁建是A股首家披露分拆子公司赴科创板上市预案的公司。

分析人士认为，在创业板注册制落地背景下，拟分拆子公司至创业板上市的案例尤为受到市场关注，相关“A拆A”预期公司或在资本市场上掀起一波新的浪潮。

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铁建重工冲击科创板

资料显示，铁建重工主要从事掘进机装备、轨道交通设备和特种专业装备的设计、研发、制造、销售、租赁和服务。

此次上市，拟募资77.87亿元，融资资金将投资于研发与应用项目、生产基地建设项目以及补充流动资金。

按照科创板上市规则，铁建重工此番科创板上市选择的标准为预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。

招股说明书显示，2017年至2019年，铁建重工实现营收分别为66.51亿元、79.31亿元、72.82亿元，同期对应实现的归属于母公司股东的净利润分别为11.37亿元、16.07亿元、15.3亿元。

从股权关系来看，中国铁建也是铁建重工的唯一大股东，持有铁建重工99.5%的股份，通过全资子公司中土集团间接持有0.5%的股份。

但铁建重工前五大客户较为集中。2017-2019年，铁建重工对前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为73.09%、76.6%和 60.12%。

对此，铁建重工在招股书中也承认，公司客户集中度较高，且部分客户销售收入波动较大。

但分析人士认为，从业绩提升角度，铁建重工业绩的增长将同步反映到中国铁建的整体业绩中；而从自身价值出发，铁建重工分拆上市有助于其内在价值的充分释放。因此，未来“A拆A”公司值得关注。

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多家公司均有“A拆A”计划

统计显示，目前两市拟分拆子公司在A股上市的至少有20家。

金融投资报记者梳理发现，4月29日星网锐捷（002396）曾发布公告，公司拟将其控股子公司锐捷网络分拆至深交所创业板上市。本次分拆完成后，星网锐捷股权结构不会发生变化，且仍将维持对锐捷网络的控制权。

但截止目前，星网锐捷并未有进一步的分拆公告。

数据显示，2019年锐捷网络收入52亿元，同比增长22%，净利润4亿元，同比增长16%。根据计世网排名，锐捷网络的中国云课堂（虚拟化计算机教室）解决方案市场第一。

有市场人士认为，分拆上市后，星网锐捷虽仍将维持对锐捷网络的控制权，但股权会有所稀释。这是对星网锐捷相对不利的地方，权衡做大做强和适当股权让度。总体看，分拆上市利大于弊，这也是少年公司成长过程中必然遇到的烦恼。

除了星网锐捷，今年以来联美控股(600167)和杰瑞股份(002353)均发布过分拆上市的公司。

3月10日，联美控股公告称，旗下的兆讯传媒在完成当年业绩承诺后，拟分拆上市创业板。

之后，4月21日，杰瑞股旗下控股子公司德石股份，也因盈利能力突出，拟将分拆至创业板上市。

从最近来看，计划“A拆A”公司，分别是华兰生物（002007）和长春高新（000661）。

这两家公司均在6月发布公告，计划将旗下控股的华兰疫苗和百克生物分别分拆创业板和科创板。

相关计划“A拆A”公司一览

数据来源：同花顺数据整理统计

如此众多企业加入“A拆A”，给出的理由也均为：利于拓宽融资渠道，进一步加大子公司的研发和运营投入。

对此，券商分析师认为，计划“A拆A”上市的公司大多都是行业龙头，并依托母公司，旗下子公司在相关细分领域表现突出。

“例如，华兰疫苗在今年3月引入战略投资者后，疫苗子公司整体估价已达到138亿元。可以看到，对于在自身领域有话语权的企业来说，在注册制的东风下，企业是很愿意分拆上市的。”上述券商分析师表示。

“A拆A”公司表现如何，未来还需市场检验...