富淼科技再次冲A备战科创板，实控人曾被行政处罚44万元_施建刚

5月15日，资本邦获悉，江苏富淼科技股份有限公司(下称：富淼科技)的科创板IPO申请近日获上交所受理，保荐机构为华泰联合证券。

(图片来源：上交所网站)

富淼科技主要从事功能性单体、水溶性高分子、水处理膜及膜应用的研发、生产和销售，同时针对集中区内企业提供能源外供。

财务数据显示，2017年-2019年，公司实现营收分别为99,418.47万元、111,551.75万元、113,033.05万元;实现归属于母公司所有者的净利润分别为7,693.61万元、6,661.99万元、8,524.60万元。

(图片来源：富淼科技招股书)

富淼科技此次拟发行股份不超过3,055万股，拟募集资金6亿元，将用于投资年产3.3万吨水处理及工业水过程专用化学品及其配套1.6万吨单体扩建项目、950套/年分离膜设备制造项目、研发中心建设项目和补充流动资金。具体情况如下：

(图片来源：富淼科技招股书)

二次冲A！实控人曾被行政处罚44万元

富淼科技成立于2010年11月15日，由施建刚以飞翔股份的名义和江苏丰利共同出资建立，江苏丰利则由施建刚的妻子徐静文、妹夫庞国忠和周维民共同持股，而妹夫庞国忠同时也是飞翔股份的董事和总经理。

截至招股书披露日，施建刚通过飞翔股份间接控制富淼科技64.89%股份，为公司实际控制人。

(图片来源：富淼科技招股书)

资本邦注意到，早在2017年6月23日，富淼科技就披露招股书拟上交所IPO。彼时公司的保荐机构为华创证券，拟发行股份不超过3,055万股，与此次一样。只是，在发行股份数量不变的情况下，富淼科技的募资金额则从2017年的4.99亿元上升至6亿元，同比增长约20.24%。

值得注意的是，当时的招股书披露后，证监会曾下发反馈意见，对富淼科技实际控制人施建刚曾受到行政处罚一事进行询问。

据悉，2014年，施建刚为规避信息披露的要求，通过职员账户买入东华能源的股票，此后多次买卖，形成短线操作。

2016年8月证监局对于其信息披露的违法行为责令改正，处以警告，并处罚款38万元;对于短线交易违法行为处以警告，并处罚款6万元;两项合计罚款44万元。随后，施建刚主动申请辞去董事职务。

毛利率低于同行业平均值

富淼科技的主要收入来源为水溶性高分子销售收入、功能性单体销售收入、水处理膜及膜应用收入以及能源外供收入。

2017年至2019年，上述销售收入合计分别为98,268.71万元、110,473.35万元和111,881.28万元，占主营业务收入的比例分别为99.88%、99.90%和99.91%。

但公司的主营业务毛利率并不稳定，报告期内分别为25.25%、23.11%和24.97%。与宝莫股份、清水源、上海洗霸、泰和科技四家可比上市公司相比，富淼科技的报告期内的综合毛利率分别为25.25%、23.09%、24.8%，皆明显低于可比上市公司的平均值。

(图片来源：富淼科技招股书)

对此，富淼科技解释称，公司与可比公司毛利率差异的主要原因为：

(1)原材料及产品应用领域不同

清水源与泰和科技的水处理剂产品较为接近，主要为有机膦类水处理剂，主要用于工业循环冷却水系统的阻垢和缓蚀，与公司的产品应用领域和主要成分及原材料均不相同，从而导致其毛利率变动趋势与公司存在差异。

宝莫股份主要生产用于油气开采的工业水过程化学品，主要产品的成分及原材料与公司主要产品较为接近，其毛利率的变动趋势与公司一致，然而，宝莫股份产品的应用领域较为单一，公司的产品应用领域较为广泛，主要包括水处理、制浆造纸、纺织印染、矿物洗选、油气开采等下游行业。工业水过程化学品因应用领域不同导致产品性能及价格存在较大差异。面对制浆造纸这一需求复杂的工业水过程市场领域，工业水过程化学品生产企业需要根据运用环境、生产工艺、客户需求的不同进行定制研发及生产，同时需配套专业技术服务人员，因此应用于制浆造纸领域的工业水过程化学品技术含量高、附加值高，毛利率水平较高。

(2)业务结构的不同

清水源2016年收购了同生环境，于2017年收购了中旭环境，上述两家公司均主要开展水处理工程施工设计业务，毛利率相对较高。随着水处理工程施工设计业务收入占比的提高(2018年超过了40%)，清水源的毛利率水平在2018年有所上升。

上海洗霸销售的水处理化学品大部分为对外采购的水处理剂，复配药剂的占比较低，其主要以技术和服务为主。上海洗霸的化学品技术服务及水处理系统运行管理服务的收入占比较高，在40%左右，该项业务除需要提供化学品销售与服务外，还需要提供水质分析和监测、水处理设施的生产运行、设备维修和管理等其他服务，毛利率水平相对较高，因此导致上海洗霸的综合毛利率较高。

此次再备战科创板，富淼科技坦言存在以下风险：

1、主要原材料供应及价格波动风险

报告期内，公司主营业务成本中直接材料的占比在80%以上。公司的主要原材料包括丙烯腈、氯丙烯、DAC等，均为石油衍生品丙烯的下游产品，与原油价格具有较强关联性，波动较大

受诸多因素共同的影响，国际原油价格波动较大，导致石油衍生品丙烯的价格变动幅度较大。同时，自2017年至2018年二季度，受国家供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能、行业供需格局变化等因素的影响，上游原料企业生产成本上升，部分企业限产甚至停产整顿，公司所需的主要原材料(如丙烯腈、氯丙烯、DAC等)价格呈现上涨趋势，自2018年四季度起转为下降走势，整体波动较大。

由于原油属于大宗商品，其衍生品市场价格也较为透明，公司主要原材料丙烯腈、氯丙烯、DAC的采购定价方式是随行就市，采购价格随国际原油、石油衍生品丙烯的价格变化而波动。若未来国际原油及其衍生品丙烯价格发生剧烈变动，公司的主要原材料价格将发生较大波动，可能影响公司经营业绩。若受上游石化行业产能及市场供求等因素影响，亦可能会出现部分原材料缺货或者价格大幅上涨的情形，对公司的生产经营带来不利影响。

2、经销模式的管理风险

目前公司销售模式包括直销模式和经销模式。报告期内，公司主营业务中来自经销模式的销售收入分别为10,376.09万元、13,707.40万元和13,916.50万元，占主营业务收入的比例分别为10.55%、12.40%和12.43%。该模式下，公司与经销商的产品销售为买断式销售，来自经销商的销售收入规模相对较小，对公司经营规模的影响总体可控。经销模式下，公司与经销商建立了充分的信任及良好稳定的合作关系，经销商继续沿用公司品牌，而公司对品牌和终端客户进行一定的管理，通常会为终端客户提供相应的技术支持和服务。尽管如此，但由于公司无法完全监督控制经销商的行为，经销商任何经营活动的不利变化都有可能增加营销管理的难度，从而有可能对公司的产品销售、品牌形象产生不利影响。

3、毛利率波动风险

报告期各期，公司综合毛利率分别为25.25%、23.09%和24.89%，总体来看略有波动。其中，水溶性高分子产品的毛利率分别为29.76%、25.32%和26.55%;功能性单体产品的毛利率分别为14.04%、15.62%和17.86%;相关产品的毛利率有所波动。

公司产品主要应用于水处理、制浆造纸、矿物洗选、纺织印染、油气开采等领域，产品定位于中高端市场，目前主要竞争对手为爱森、索理思、凯米拉等国际化工巨头。如果未来细分市场竞争格局发生变化，主要竞争对手采取比较激进的价格策略导致市场竞争日趋激烈;亦或原材料价格波动较大，公司不能持续保持较好的技术研发、成本控制和客户服务能力等，公司将面临毛利率下降的风险，对经营业绩产生不利影响。

4、应收账款坏账风险

报告期各期末，公司应收账款净额分别为22,896.07万元、27,367.31万元和22,921.03万元，占期末流动资产的比例分别为38.66%、38.77%和33.74%。随着公司业务规模的不断扩大，应收账款的增长将进一步加大公司的营运资金周转压力;同时，如果下游行业或主要客户的经营状况发生重大不利变化，也将加大公司坏账损失的风险，进而对公司资产质量以及财务状况产生不利影响。

5、存货安全及减值风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为9,340.15万元、12,082.18万元和10,717.73万元，占各期末流动资产的比例分别为15.77%、17.11%和15.78%。报告期内，受环保监管、上游石油化工行业波动、原材料市场供需变化等因素的影响，公司原材料及产品价格出现了一定的波动。由于公司期末存货余额较高，且化学品对存储、生产、运输等环节要求相对较高，如果未来市场环境发生变化，水溶性高分子及功能性单体产品的价格发生非暂时性下跌，或产品发生严重滞销，或出现管理不善等情形，公司可能存在存货减值的风险。

头图来源：123RF