李大霄：核心资产是未来的整体投向 外资流入或将大幅提速|新冠肺炎

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　　新浪财经讯 6月25日，李大霄做客新浪财经直播间，进行“中国核心资产将傲视全球”主题分享。直播回顾>>李大霄：中国核心资产将傲世全球

　　A股市场韧性足 最恐慌的时候也是投资绝佳时期

　　在欧美股市大跌之下，相对来说富时A50和恒生指数期货跌幅要远比美股跟欧股低得多，李大霄表示，要对A股市场要有一定信心的。

　　如果从整个A股上涨的情况来看，表现稳健、韧性较足。A股涨幅可能相对比较滞后，但是也逐渐回到3000点附近，恢复得比较好。这跟中国在这一次疫情的应对上，率先复工复产，率先恢复生活秩序密切相关。

　　武汉封城的时候是中国疫情最严重的时候。纽约封城的时候，是美国疫情最严重的时候。对应这两点，资本市场均有相应表现。而最恐慌、最悲观、最绝望的时候，其实也是投资的一个非常好的时期，其中也有资本市场的最佳买点。此次也有不少投资人利用“逆向投资”获得了不错的收益。

　　低利率可能会延续一段时间 债券市场泡沫大

　　李大霄表示，疫情最严重的阶段也许就已经过去了，虽然全球疫情还没有见到总量的显著下降，但是中国的情况给全球的抗疫工作提供了信心，并且也为他国送去了不少经验与帮助。从这个角度上来看，疫情的冲击，下半年也许没有上半年那么严重。

　　全球的资本市场对应对疫情也有莫大的支持和帮助。从低位算起，有22亿美元的增量开始从低谷里迅速地恢复。

　　这一次全球不约而同地采用一个低利率甚至零利率，更为极端的是用了负利率的方法来应对疫情。无风险收益率的大幅下行，使到资产价格估值的抬升，这个趋势还没有停止。

　　“虽然高峰（金麒麟分析师）过去了，但低利率时代仍然有可能会延续一段时间，这个情况下出现资产荒，李大霄表示，“我非常支持一个观点，证监会主席易会满同志提出的全球资产荒观点，这是有道理的，整个无风险收益率的极端低位，有可能会长时间维持，维持到什么时候？直到维持经济的恢复，出现明显的经济增长，利率才会不断慢慢抬升。这个过程里面，资产荒可能会持续出现，股票市场的基础应该是低利率的基础。”

　　李大霄还提示道，债券的泡沫太大了，从3月9日开始爆破了。投资债券市场的人一定要非常谨慎。而A股市场对应的除了债券泡沫之外，还有一个可转债泡沫也是从这前后开始的。这是低利率引发的债券市场的泡沫。

　　外资大半年或加速流入 中国吸引力较大

　　李大霄表示，“股票市场资金来源很有希望。”

　　首先，外资进场在提速。三大指数公司MSCI、富时罗素、标普都完成了A股初步的纳入。未来他们竞争性地提高A股的纳入比例，概率也比较大。通常来看从0—20%也许是比较艰难的，但是从20%提升到30%、40%、50%会更顺一些。

　　从总量来看，外资在A股只有2%、债券只有3%的比例。未来因为中债跟美债有接近200个基点利息的差距，中债和欧洲各个国家的利率的差距超过300个基点，这个利率差是非常显著的，而且中国是在全球央行的零利率甚至负利率的情况底下，还是为数不多的甚至是仅有的主要经济体里面是保持正常的利率水平的国家。

　　全球央行10万亿美元的大批量的直升飞机这样的“撒钱”动作，其它像美元、欧元、日元的货币，相对人民币的贬值，也是一个重要的因素。人民币币值的稳定有比较可观的利率差，对外资的吸引力较大。更重要的是中国经济韧性强的稳健度，中国应对疫情的表现，都有助于中国大面积地提升国际地位和国际的影响力，这样对外资的吸引力也在逐日提升。可以预见的是外资流入可能是会在下半年大幅度地提速。

　　第二，内资的觉醒。内资对A股市场的配置应该还是相对比较缓慢的，在这样大背景下，内资逐渐觉醒概率很高。内资觉醒有几个非常重要的逻辑，一是内资占A股的比例相对来说比较低、长期资金的配置比例还是远远不足；二是，现在居民的储蓄率开始觉醒，公募资金模式也源源不绝地进入中国市场，大量日光基出现，这样的情况会大面积地改变居民储蓄进入资本市场的速度。

　　越来越多的钱掌握在越来越少的人的手中 这种趋势才刚开始

　　资金加速进场之后会衍生出来一个什么样的情况呢？就是越来越多的钱掌握在越来越少的人的手中，就是资金的投向会越来越集中。

　　资产集中化是全球大趋势，集中配置到一些最优质公司上去，最核心的资产才会上涨。可以看到受疫情相对比较少的龙头、核心资产纷纷创历史新高，而这种趋势才刚刚开始。

　　这种趋势也预示着两极分化出现。未来不是全面牛市，只能是好股票的牛市，是只有核心资产的牛市，非核心资产，比如高估的五类股票的时代已经一去不复返了。

　　李大霄表示，未来整个以上证指数为代表的中国股市应该是重心上行。从指数角度来讲，修改指数从7月份开始，从下半年开始，7月20多号（开始），中国股市的上升通道就打开了。指数的修改就会造就整个中国股市的表现截然不同。

　　当然改指数只是一个导火索、一个信号弹而已，改指数只是让它更加真实地反映中国股市的真实的状况，差股票是不涨的，甚至是退市的，好股票才能涨。基本面、资金面才是最主要的。

　　李大霄：注册制改革完成的那天就是中国股市真正成熟的那天

　　李大霄还表示，下半年还有一个重要的变量，就是注册制的导入。注册制将会在下半年大量出现，而且已经出现了注册制的公司的发行。注册制的改革使到中国的股票市场第一次宣布中国的股票市场是跟市场化接轨，跟国际接轨，更好地服务实体经济。

　　这样一个大的改革将会使到中国的股票市脱胎换骨，整个定价就可以更加有效率，我们整个的股票市场就能够成为真正的股市，而以前审批制的改革，不管审批制也好，核准制也好，都是一个非市场化的行为。

　　以前的股票，没有市场化的股票，仅仅可以称为“筹码”，以后有可能真正成为“股票”。

　　“我在这里宣布，中国股票市场自从注册制改革完成那一天就是中国股市真正成熟的那一天”，李大霄称。

　　此外，他表示，中国版的401K推进工作是渐行渐近，这也会对市场产生非常大的推动力。

　　关于未来：核心资产是整体方向 主要有两条核心主线

　　关于未来的投资机会，李大霄表示，“核心资产是整体的方向，主要有两条核心主线，一条主线就是像美国的五大科技龙头代表的好股票，像腾讯、阿里巴巴这种新经济的代表，而有没有国际竞争力，能不能成为国际一流的公司，这是评判核心资产的一条主线；另一条线就是低估值策略，虽然低估值策略在今年上半年令很多人失望，但是低估值策略在之前100年或者是前200年都是有效的。

　　李大霄称要坚守低估值策略，这是中国核心资产的一个非常强有力的主线。这一条主线有“五朵金花”，像银行、非银行金融、地产、基建和消费，这“五朵金花”部分已经发量了，部分还正在发量，部分还没有发量，有部分还在“地下室”，但是坚信前一百年能实现的，后一百年大概率也能实现。

　　反过来，非核心资产，高估的五类股票“小、新、差、题材、伪成长”没有未来。

　　最后，李大霄表示，港股将会成为全球资产争抢的最好的场所，A股会成为全球资产争抢的第二目标。好好把握这个机遇，这个机遇将会改变很多人的人生。“做好人，买好股，得好报”。