研发费用率、毛利率低于同行，德冠新材产能利用率还持续下降，现在说要科创板IPO了……

12月22日，广东德冠薄膜新材料股份有限公司（下称“德冠新材”）将科创板上市，公开发行不超过3333.36万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报发现，德冠新材的核心产品产能利用率持续下降，且报告期内的研发费用率、毛利率始终低于同行。那么，公司能否成功过会？

核心产品产能利用率持续下降

据了解，德冠新材主要从事功能薄膜、功能母料的研发、生产与销售，为客户提供功能性双向拉伸聚丙烯薄膜和双向拉伸聚乙烯薄膜基材、功能母料，主要产品包括无胶膜、标签膜、消光母料等。

在上述时间段内，虽然德冠新材的营收呈现持续上升的趋势，但其净利却在波动。 特别是2018年，其净利同比下降了32.44%。

从产品上看，德冠新材主要拥有功能薄膜、功能母料、其他薄膜等产品。报告期内，功能薄膜产生的销售收入分别为91037.78万元、91910.12万元、90630.79万元、40931.9万元，分别占当期主营业务收入的98.78%、93.13%、87.66%、88.91%，为其主要的收入来源。

然而，德冠新材功能薄膜的产能利用率却在持续下降。

招股说明书显示，报告期内，德冠新材功能薄膜的产能利用率分别为87.86%、85.7%、82.25%、80.56%。尤其2017年至2019年，德冠新材功能薄膜的产能均为89000吨。

那么，为何在产能相同的情况下，德冠新材功能薄膜的产能利用率却持续下降？

研发费用率、毛利率均低于同行

IPO日报发现， 德冠新材每年的研发费用率均未超过4%。

招股说明书显示，报告期内，德冠新材的研发费用分别为3099.83万元、3302.25万元、3436.71万元、1564.78万元，分别占当期营业收入的3.28%、3.28%、3.25%、3.3%。同一时期内，德冠新材同行业可比公司研发费用率的平均值分别为3.83%、3.82%、4.43%、4.47%。

也就是说，报告期内，德冠新材的研发费用率始终未超过4%，且始终低于同行业可比公司平均值。

或许是在研发上的投入较低，德冠新材的毛利率也颇低。

招股说明书显示，报告期内，德冠新材的毛利率分别为15.33%、12.78%、14.29%、17.77%，同行业可比公司平均值分别为18.78%、18.29%、20.94%、21.78%。 德冠新材的毛利率始终远低于同行业可比公司平均值，特别是2019年两者之间相差了逾6个百分点。

对此，德冠新材表示，公司毛利率低于同行业可比上市公司平均水平，主要是由于各自具体产品和应用领域不同所致。未来，若公司产品售价或原材料成本发生重大不利变化，或者公司的产品结构变化，都可能会导致公司毛利率低于同行业。

短期债务压力大

除了上述情况之外，IPO日报还发现，德冠新材的短期债务压力似乎也较大。

截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，德冠新材的流动资产分别为27723.39万元、29540.55万元、27212.71万元、24257.42万元，流动负债分别为33963.38万元、32155.43万元、23137.87万元、16738.29万元。

2017年末、2018年末，德冠新材的流动资产均低于流动负债。

而截至2020年6月末，德冠新材的货币资金为3303.01万元，短期借款为9161.07万元。也就是说，德冠新材的自有货币资金已完全不够支付其短期借款。

除此之外，招股说明书显示，报告期内，德冠新材的流动比率分别为0.82、0.92、1.18、1.45，同行业可比公司平均值分别为2.24、2.21、2.23、2.21；速动比率分别为0.54、0.53、0.67、0.91，同行业可比公司平均值分别为1.83、1.79、1.86、1.87。

可以看出，在上述时间段内，德冠新材无论是 流动比率还是速动比率均始终远低于同行业可比公司平均值。

对此，德冠新材表示，公司流动比率、速动比率处于较低水平，低于同行业可比上市公司平均水平，公司存在短期偿债能力较低的风险。

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记者 邓皓天

编辑 吴鸣洲