首次实现单季度盈利、月活增长达阿里10倍，拼多多凭什么？

出品 | 搜狐科技

作者 | 尹莉娜

编辑 | 杨锦

11月12日晚间，拼多多发布了2020年第3季度财报。财报显示，拼多多营收达到142.1亿元，大幅超过市场预期的122.05亿元，较去年同期75.14亿元增长89%。

归属于普通股股东的净亏损为7.847亿元（1.1560亿美元），而2019年同期为23.35亿元人民币，同比大幅收窄。

值得注意的是，在非会计准则下，拼多多扭亏为盈，首次实现了单季度盈利。三季度，拼多多归属于普通股股东净利润为4.664亿元，而2019年同期非GAAP净亏损16.604亿元人民币。

运营数据上，拼多多的年度活跃买家仍在维持快速增长。截至今年9月底，平台年活跃买家数达7.313亿。相较于2019年同期的5.363亿，同比增长36%，一年增长了1.95亿。其中，在第三季度单季增长4810万。

月活数据上，在第三季度，拼多多APP的平均月活用户数已达6.434亿，单季度增长了7460万，较去年同期增长50%。相比之下，阿里移动端月活增长仅700万，不足拼多多的1/10。

在首次单季盈利和用户继续高速增长的双重刺激下，拼多多股价在盘前暴涨25%。截止美股收盘，拼多多涨20.41%达到134.21美元/股，市值突破万亿人民币大关。

拼多多真的盈利了吗？

拼多多的盈利似乎来得比想象中的更早。

一个疑问是，仍在继续的百亿补贴，加上在外界看来没有放松的大手笔营销（成为春晚独家合作伙伴，联合湖南卫视举办双11超拼夜等），拼多多是如何实现盈利的？

首先，从财务视角来看，去年同期拼多多营收75.1亿元，成本为18.3亿，毛利率为75.6%。而在本季度，拼多多营收142.1亿，成本为32.6亿，毛利率为77.1%，毛利率层面变化不大。

而在费用层面，本季度拼多多的营销费用达到100.7亿，同比增长45.8%，是成立以来营销费用最高的季度。过去3个季度中，拼多多的营销费用分别为91.1亿、73亿和92.7亿。由于营收的增长，营销费用占营收的占比为69%，是自2018年宣布“百亿补贴”计划以来最低的营销费用率。对此，拼多多表示主要是补贴策略发生转变，补贴方向从高客单价的电子产品转向农产品。

在研发费用上，拼多多从去年同期的11.27亿增长到了本季度的18.05亿，增幅达到60%。需要注意的是，尽管这两项费用都在增加，但均不及营收89%的增幅。

与营销和研发形成鲜明对比的，是拼多多在一般及行政费用上的缩减。该部分支出从去年同期的4.36亿下降至今年的3.69亿，降幅达15%，而此项费用一般包括非研发职工的工资、福利、折旧费、办公费等。不过，由于本季度此项费用仅占营收的2.6%，对最终盈利盈利与否影响不大。

综合营收、成本和三项费用，与归属于股东净利润相比，更能反应业务情况的经营利润仍在亏损之中，亏损金额达到12.96亿元，但相较于2019年同期的27.92亿大幅收窄，且经营亏损率也从去年同期的37%下降至9%。

而后，结合一系列投资盈利、融资利息、外汇盈利等非经营性收入外，拼多多在本季度的净亏损收窄到7.85亿。而将拼多多数据拉向盈利的，是非美国通用会计准则下对股权激励、与可转债面值摊销相关的利息支出和长期投资公允价值变动损益的重计，最终拼多多Non-GAAP净利润达到4.66亿，扭亏为盈。

从上述数据中可以看出，拼多多的成本和费用的增加都在合理范围内，因此营收的增长是拼多多扭亏为盈的关键。

从业务角度来看，拼多多的盈利原因，在142.1亿的营收中，在线营销收入（即广告收入）达到128.8亿，达到总营收的九成，另外的一成营收来源于交易收入（即佣金），达到13.3亿，二者占营收的比例在过去一年中几乎没有变化，不过，在线营销收入的增幅达到了92%，大概率得益于拼多多一直力推的新品牌计划。

今年10月底，拼多多副总裁陈秋曾首次公布成果，参与拼多多新品牌计划定制研发的企业超过1500家，远超2018年底刚推出该计划时提出的扶持1000家工厂品牌的目标，因此，拼多多也将“新品牌计划”升级，将合作企业的数量提升至5000家，这也说明了拼多多在广告业务上仍有足够的增长空间。

在具体做法上，陈秋表示：“一方面，联手企业基于用户消费数据，推出高性价比定制化产品，快速打造行业爆品；另一方面，提升企业运营能力，推动其持续参与各种站内活动和站外传播，推动企业品牌获得充分曝光。”

另外一边，截至9月底的12个月，拼多多平台交易额达14576亿元，同比增长73%。在交易额增长的承托下，拼多多平台的日物流订单峰值已经突破1亿单，日均单量突破7000万。

而支撑起GMV增速的，除了仍在高速增加的用户之外，拼多多CEO陈磊表示，拼多多的用户访问频率、访问品类数量、日均使用时长均有所提高。近期，高盛援引数据机构Quest Mobile的报告称，第三季度拼多多App的用户总时长达到5310亿分钟，较去年同比增长101%。在第三季度，拼多多用户使用时长已经占据中国所有电商服务平台用户总时长的41%，较二季度的34%大幅提升7个百分点。

在活跃购买者年度支出上，截至2020年9月30日的12个月内，每位活跃购买者的年度支出为1993元，较去年的1566.7元人民币增长27%，环比二季度的1857元增长了7.3%，而上季度，这一指标还几乎是环比零增长。

多多买菜是下一步重点

如果说单季度盈利是拼多多的一个阶段性里程碑的话，那么多多买菜就是最有可能将这个里程碑重新打破，但又被定性为将长期持续投入的“明星业务”。

已经拥有7.3亿用户的拼多多十分清楚自己现在的处境，虽然年度活跃用户仍有增长空间——截至2020年9月30日，微信及WeChat的合并月活跃账户数已高达12.12亿，微信仍可以作为拼多多用户增长的流量池，但拼多多在现阶段已经几乎追平了阿里7.57亿的中国零售市场年度活跃消费者数量，天花板近在眼前。

因此，在现阶段大力发展买菜业务，是解决这一难题的手段之一。根据《2020-2026年中国生鲜行业市场调研分析及投资盈利预测报告》，国内消费者对生鲜商品鲜度要求较高，生鲜需求频率较高，平均每周购买3次。2020年，国内生鲜市场规模或达2.16万亿。

粘性高，市场大，今年以来，买菜业务成为了巨头们重点布局的项目。美团已将生鲜零售列为集团一级战略，王兴甚至多次在中高层会议上表示，“这场仗一定要打赢”。另一边，橙心优选也得到了滴滴的全方位资源扶持。11月3日，滴滴CEO程维刚在内部会上表态“滴滴对橙心优选的投入不设上限”，随后滴滴就调兵遣将，将大批技术和运营业务骨干派往橙心优选，同时在外部大规模招聘行业人才。就在双十一当天，橙心优选日订单突破700万，据称（据谁称？加入信息来源渠道）此前行业最好成绩是500万单。

巨头们布局买菜业务的目的并不完全相同，但引流作用都是一个不得不提的关键点。实际上，即使对于部分线下商超来说，生鲜业务的本质也是作为引流品出现的，盈利主要靠利润品来实现。陈磊也在财报电话会上表示：“多多买菜和我们的主要电商平台之间有协同作用。多多买菜的购买频率比较高，因此我们用户平台的活跃度也相对较高。这样一来，他们就会从我们电商平台上选购其他类别的商品。”

调查显示，我国居民食品消费支出中，生鲜类食品占比超过50%。因此，买菜业务不仅可以提升用户活跃度，增加其他商品购买可能，其本身就可以提升用户的年度支出。

拼多多表示，平台将继续加大在农产品领域的“重”投入力度，持续投入买菜业务，与合作伙伴共建冻库冷链，提升农产品流通的效率。但从现阶段来看，低温冷链物流的发展尚不完善，国内能够实现全程冷链的物流企业屈指可数。仅常温物流的建设，就已经让京东在长达十余年的时间里陷入亏损，相比之下冷链物流在资金和管理上的投入更大，无疑会让拼多多接下来的财务状况承受较大压力。截止三季度末，拼多多在现金、现金等价物及短期投资上的储备达到456亿元。

黄峥还在拼多多五周年会上表示，“买菜是个苦业务,将是多年的全力长跑,也将是拼多多人的试金石。”对于多多买菜最后将带来金子还是搬起石头，就要看拼多多今后的具体打法了。