研发费用率较高但净现比不及同行 生物科技“独角兽”睿昂基因冲刺科创板IPO | 产业新股

作者：艺凡

本期《产业新股》关注的IPO企业为：上海睿昂基因科技股份有限公司，申请上市地为上交所科创板，选择第一套上市标准，保荐机构为海通证券，目前审核状态为“已问询”。本次拟公开发行不超过1390万股，不涉及原股东公开发售股份。熊慧直接持有睿昂基因24.42％的股份，为睿昂基因的控股股东；熊慧、高尚先、熊钧、高泽四人直接并间接持有睿昂基因41.03％的表决权，为睿昂基因的实际控制人。

核心产品获批较早 多项产品获得第三类医疗器械注册证

睿昂基因的主营业务为血液病、实体瘤和传染病等精准医疗分子诊断产品的研发、生产、销售及科研服务。主要产品为白血病相关融合基因检测试剂盒，于2012年9月11日获批，是国内首个获国家药监局认证的用于白血病的分子诊断产品。此外，实体瘤相关产品包括人EGFR基因突变检测试剂盒、人K-ras和B-raf基因突变检测试剂盒、UGT1A1基因型检测试剂盒；传染病产品包括人风疹病毒核酸检测试剂盒、细小脲原体核酸检测试剂盒等24项。睿昂基因及其子公司共获得国家药监局批准或经药品监督管理主管部门备案的医疗器械产品90项，其中第三类医疗器械注册产品28项，第一类医疗器械备案产品61项（其中34项为免疫诊断的抗原检测试剂产品）。

国内从事分子诊断试剂业务的企业主要包括达安基因、艾德生物、致善生物、华大基因、凯普生物等。目前国外分子诊断试剂产品受制于价格高昂及产品注册成本较高等因素，在中国市场所占份额相对较低。从产品细分市场来看，据Kalorama Information的预测，到 2021年中国肿瘤分子诊断市场将成为美国和欧洲之外第三大市场，同时也是国内分子诊断领域增速最快的细分市场。

核心产品年复合增长率较高 净现比偏低

营收方面， 2017年、2018年和2019年睿昂基因营业收入分别为1.72亿元、2.24亿元和2.55亿元，年均复合增长率为21.76％，主要来源于分子诊断试剂销售和科研服务。据招股书披露，三年内白血病相关融合基因检测试剂盒的销售收入分别为0.71亿元、1.03亿元和1.36亿元，占主营业务收入的比例分别为46.27％、48.90％和56.12％，年均复合增长率为37.98％。

制图：金融界上市公司研究院 信息来源：睿昂基因招股书

据招股书披露，2017年、2018年和2019年睿昂基因综合毛利率分别为72.61％、76.41％和80.58％，三年内综合毛利率稳定增长，主要原因是自产试剂收入占营业收入的比例由2017 年的65.06％提高至2019年的78.03％，此类业务技术含量高，毛利相对较高。

制图：金融界上市公司研究院 信息来源：睿昂基因招股书

现金流量方面，据招股书披露，2017年、2018年和2019年睿昂基因经营活动产生的现金净流量净额分别943.91万元、-29.36万元和1168.04万元，净现比分别为0.56、-0.02和0.32。主要原因是睿昂基因产品以直销为主，销售额的增加集中于回款周期较长的医院和公安客户，应收账款增幅高于利润增幅所致。

制表：金融界上市公司研究院 信息来源：巨灵财经

与行业内可比上市公司2019年部分财务指标对比情况如上。可以看出睿昂基因资产负债率和速动比率总体上优于可比公司平均水平，偿债能力较好。销售费用率与同行业可比公司平均水平较为接近。睿昂基因综合毛利率均高于同行业可比公司平均水平，主要原因是主营业务毛利率差异所致。睿昂基因净现比低于1且低于可比公司均值，经营活动现金流量净额低于净利润，利润质量较低，回款能力偏弱。

研发费用率较高 募资逾50％用于肿瘤诊断试剂研发

研发方面，截至2019年12月31日，睿昂基因拥有研发人员82人，占员工总数的比例为17.60％。据招股书披露，截至招股书签署日，睿昂基因及其子公司共拥有专利30项，其中发明专利29项，实用新型专利1项，另外在申请专利14项。

制图：金融界上市公司研究院 信息来源：睿昂基因招股书

2017年-2019年睿昂基因研发费用分别为0.43亿元、0.53亿元和0.67亿元，占当期营业收入的比例分别为25.17％、23.76％和26.23％，主要由直接材料、职工薪酬及试验检验费等构成，研发投入占比较高。与行业内可比上市公司2019年研发对比如下，可以看出睿昂基因研发费用率相较同行业可比公司处于较高水平。

制图：金融界上市公司研究院 信息来源：巨灵财经

募集资金方面，睿昂基因本次公开发行拟融资8.17亿元，主要用于肿瘤精准诊断试剂产业化项目（4.94亿元）、国内营销网络升级建设项目（1.72亿元）和补充流动资金（1.50亿元）。

总体来看，睿昂基因偿债能力较好，但净现比偏低。如果不能有效管控经营性现金流、提高净利润质量或及时筹措到生产经营所需资金，将会对资金周转带来一定的压力，进而对经营造成不利影响。

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来源:金融界上市公司研究院