世纪浪人：“慧眼”助平安建设，科技促社会和谐，海康威视傲立潮头

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封面图片：位于杭州市滨江区东流路700号的海康威视总部大楼（来源：百度百科）

【前言】截至2020年9月30日，沪深两市共有4029家上市公司。其中，浙江有495家，A股占比16.33%。

据挖贝研究院梳理：“2020年9月浙江A股上市公司市值TOP100”（以下简称“榜单”或“TOP100”）。上榜门槛为市值149亿元。其中排名第一的是海康威视（002415.SZ）市值达3371亿元。

2020年9月浙江A股上市公司市值TOP100

数据来源：挖贝网（数据截至2020年9月25日收盘）

从市值分布来看，1000亿元以上的公司有4家，500亿元-1000亿元的公司有21家，300亿元-500亿元的公司有17家，200亿元-300亿元的公司有27家，100亿元-200亿元的公司有31家。

第一章 海康威视概述

1.海康威视简史

海康威视（英文HIKVISION）是全球领先的以视频为核心的物联网解决方案提供商，致力于不断提升视频处理技术和视频分析技术，面向全球提供领先的监控产品和技术解决方案。

海康威视的营销及服务网络覆盖全球，目前在中国大陆34个城市已设立分公司，在香港、美国洛杉矶和印度也已设立了全资和合资子公司，并正在全球筹建更多的分支机构。

海康威视拥有业内领先的自主核心技术和可持续研发能力，提供摄像机/智能球机、光端机、DVR/DVS/板卡、BSV液晶拼接屏、网络存储、视频综合平台、中心管理软件等安防产品，并针对金融、公安、电讯、交通、司法、教育、电力、水利、军队等众多行业提供合适的细分产品与专业的行业解决方案。这些产品和方案面向全球100多个国家和地区，在北京奥运会、大运会、亚运会、上海世博会、60年国庆大阅兵、青藏铁路等重大安保项目中得到广泛应用。

海康威视是业内领先的研发型制造商，面向全球提供全面的监控产品解决方案。公司的营销及服务网络覆盖全球，在中国大陆33个城市已设立分公司，在洛杉矶、香港、阿姆斯特丹、孟买、圣彼得堡和迪拜也已设立了全资或控股子公司，并将在南非、巴西等地设立分支机构。并在全国设立渠道代理商。

海康威视400万高清红外网络摄像头（来源：海康威视官网）

持续快速发展的海康威视，已获得了行业内外的普遍认可。公司连续五年(2007-2011)以中国安防第一位的身份入选《A&S》“全球安防50强”；2011年名列IMS全球视频监控企业第4位，2012年名列IMS全球视频监控企业第1位。DVR企业第1位；连年入选“国家重点软件企业”、“中国软件收入前百家企业”。

“专业、厚实、诚信、持续创新”的海康威视，以人人轻松享有安全的品质生活为愿景，矢志成为受人尊敬的、全球卓著的专业公司和安防行业的领跑者。

需要说明的是：海康威视脱胎于事业单位。2001年，中国电子科技集团公司第五十二研究所作为重要发起人之一成立了海康威视，在海康威视上市之前，五十二所持有海康威视48.45%的股份，而且在海康威视上市后一直位居公司第一大股东。

直至2014年初，五十二所将所持海康威视40.42%的股份无偿划转给海康集团（彼时海康集团与五十二所同为中国电子科技集团公司的全资子公司）。此后，五十二所才与海康威视“脱钩”。

2010年5月28日，海康威视登陆深交所中小板，股票代码002415。发行价：68元/股，发行量5000万股。海康威视招股书财务数据显示，2008年营业收入为17.42亿元，净利润5.49亿元，净利润率超过30%，每股收益1.22元；2009年上半年营业收入8.37亿元，净利润2.47亿元。

在拟发行前，中国电子科技集团公司第52研究所持有48.45%股份，为第一大股东，实际控制人为国有的中国电子科技集团公司；而龚虹嘉则持有27.55％股份（12,397.5万股），为第二大股东；杭州康普投资则持有4.75%（2,137.5万股），龚虹嘉的配偶陈春梅为康普投资的控股股东（持有80%），相当于间接持有海康威视1,710万股。

海康威视最早设立于2001年11月，由浙江海康信息技术股份有限公司（52所为其间接控股股东）和龚虹嘉各持有51%、49%股份，龚虹嘉的最初出资额为245万元。2006年、2007年分别进行了增资，都是以未分配利润出资。

2.创始股东龚虹嘉

龚虹嘉，中国科技企业领军人物。1986年毕业于华中科技大学。先后创办德生公司、海康威视、握奇数据等公司，美国国际数据集团(IDG)和上海联创称龚虹嘉为"中国最优秀的天使投资人"。

2010年福布斯中国富豪榜第59位，个人财产100亿。2015福布斯华人富豪榜第59名，世界富豪榜第341名。?2016年胡润百富榜，龚虹嘉、陈春梅夫妇以360亿财富排名第39位。?2016胡润IT富豪榜，龚虹嘉、陈春梅夫妇以290亿元排名第12。2018年10月，龚虹嘉、陈春梅夫妇以590亿元人民币财富位居2018年胡润百富榜第31位。 2019年福布斯全球亿万富豪榜排名第171位，财富值86亿美元。 2019年7月24日，2019福布斯中国慈善榜发布，龚虹嘉以10,000万元人民币的现金捐赠总额排名第43。 2019年10月10日，胡润百富榜发布，龚虹嘉、陈春梅夫妇排名第34位，财富值650亿元人民币。 2019福布斯中国400富豪榜龚虹嘉家族排名第26位。

在2013年波澜壮阔的减持潮中，海康威视副董事长龚虹嘉以其个人和所控制的公司名义，累计减持海康威视17次，套现46.8亿元，远远超过这家上市公司2010年初登A股时的首发募集资金34亿元。

海康威视副董事长龚虹嘉（来源：新浪科技）

海康威视公司董事胡扬忠、龚虹嘉于2019年11月11日收到中国证券监督管理委员会《调查通知书》，《调查通知书》称胡扬忠和龚虹嘉因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。胡扬忠、龚虹嘉以及公司将积极配合证监会的调查工作。

在未考虑海康威视分红的情况下，龚虹嘉当初投入的1.24亿元，在不到十年的时间里已经增值为565亿元，创造了一个财富神话。成为业内的谈资。

海康威视可以说是龚虹嘉投资生涯最成功的一次案例，但却不是龚虹嘉的“唯一”。龚虹嘉创业和投资的公司，可以列一个长长的名单，在海康威视2018年年报中列出来的龚虹嘉任职的公司就超过20家。

龚虹嘉1986年大学毕业后在广州和香港等地从事电子产品的外贸业务，一直在创业和投资领域摸爬滚打，涉猎的范围包括收音机（即90年代家喻户晓的德生收音机）、手机软件（富年科技）、芯片（富瀚微）、智能卡（握奇数据）、数据系统和基因工程（中源协和）等。

3.密集减持套现

“投之以木桃，报之以琼瑶”，海康威视可算作龚虹嘉最成功的投资之一。2001年海康威视成立，龚虹嘉出资245万元，出资占比为49%。此后，经过数次股权转让、注册资本增资，到海康威视上市时，龚虹嘉持股比例27.55%，出资额为1.24亿元（含现金出资及利润转增出资）。

而截至2019年三季度末，龚虹嘉仍然持有海康威视13.43%的股份，这部分股份按最新收盘价计算，对应市值约为419亿元。

值得注意的是，据海康威视公告披露，从2011年开始至2018年，龚虹嘉至少减持海康威视股权21次，累计套现的金额达146亿元。

龚虹嘉累计减持海康威视股份统计 （数据来源：海康威视公告）

最近的一笔减持发生在2020年5月26日，海康威视5月22日晚间公布，持有公司股份约12.55亿股（占总股本13.43%）的股东龚虹嘉，计划在公告披露之日起15个交易日后的六个月内以集中竞价方式减持不超过公司总股本2%的股份，即不超过1.87亿股。

以海康威视当时股价29.96元计算，本次计划减持股份最高数量对应市值为56亿元。而龚虹嘉目前持股对应市值为376亿元。海康威视最新总市值为2800亿元。

海康威视2020年5月26日行情（数据来源：同花顺）

投资收益2万倍，被称为中国最牛天使投资人、中国版孙正义，龚虹嘉在安防龙头股海康威视上的投资一直被认为是投资神话。因为当年投资了海康威视245万，如今竟翻了2.71万倍收获664亿令人咋舌。

龚虹嘉目前还在25家公司担任高管，在7家公司里出任董事长一职，还有79家公司的实际控制权。这应该也是很多业内人士的成功范本了。

第二章 赛道急驰

1.国企背景

俗话说：背靠大树好乘凉！我们首先来看看海康威视的国企背景：中电海康集团有限公司（简称“中电海康”）官方简介：中国电子科技集团公司（简称“中国电科”）投资设立的全资安全电子产业子集团，以“智慧、安全”为产业定位，是我国电子信息领域从事以计算机信息存储技术为核心的技术研究、产品开发、生产、销售、服务的大型高科技集团公司。

海康集团的实际成长轨迹：中电五十二所发起成立的海康，后来海康做得越来越大，直接成立了中电海康集团，成为中国电科的成员单位（现在的中电科集团的成员单位已经没有五十二所，只有中电海康集团）。从最开始的一家，到现在的中电海康集团受理托管五十二所。

所以中电海康集团的性质也就比较明了，而海康威视是海康集团一个子公司，所以从资本来说，他的资金支持力度肯定是其他安防公司不能比拟的。现在智慧城市、智能交通、平安城市等建设也越来越火热，市场也越来越大，有作为有国家支持、军工背景转民用的安防产品公司，政府、公安、国企、事业单位安防产品的采购必然是首选海康威视，市场的占用量也是领先大华、宇视等其他公司好几个身位，名副其实的龙头老大。而且海康的布局也具备前瞻性，例如莹石云已经接入千万路级的前端设备，还有机器人、无人机等等。

管理上，学习华为狼性文化，进行了一系列的流程导入和管理变革，在研发管理、营销管理、供应链管理、质量管理、物流管理、人力资源管理、财务管理等方面进行了持续改进。当然肯定也是拼命的压榨员工的剩余价值。

技术上的，背靠海康集团建立了研发的资源池--海康研究院。而自己也有超9300人的研发团队。就17届应届生招聘的需求以及给出的薪资水平来说，不像一般的国企或者事业单位，很有吸引力，身边同学甚至拒绝了华为的SP去的海康威视。

自己各方面的能力和基础，使得时势造就了它今日的局面。

中电海康集团的组织架构（来源于中电五十二所的官网）

2.海康三剑客

海康威视的创始人“海康三剑客”，其中有两人来自五二研究所。

海康威视的创始人之一陈宗年，1982年从从江苏南菁高中毕业，考进了当时的武汉华中工学院 (现在的华中科技大学)的计算机外部设备专业。大学毕业后，陈宗年一直在中国电子科技集团公司五二研究所工作，从普通技术员做起，一干就是30年。

跟陈宗年一样，现任总经理胡扬忠也是从华中科技大毕业后，就进入五二所工作工作。

到2001年，恰逢中国的国有经济改革开启了大幕，大量事业单位开始设立自己所属的盈利性机构，比如电视台开始设立广告公司，体育单位开始设立培训学校。五十二所也在思考着自己盈利的方向。

陈宗年和胡扬忠从来没在公司干过，但他们对数字音视频监控系统充满激情。 到2001年，他们已经形成完整的技术体系，但还缺重要的编解码技术。正好龚虹嘉手里有这种技术，于是共同组建了海康威视。龚虹嘉投向海康威视的初始投资额为245万元，占49%股份。龚虹嘉表示，当时投资海康威视的时候，龚虹嘉并没有想到后来会为他带来如此丰厚的回报，他只是想帮助在杭州五二所工作的同学和校友能够有一个实现梦想的创业机会。

就这样，三人一拍即合，海康威视诞生了。

2001年11月，海康威视三位创始人带领28人小团队在杭州“落户”，杭州海康威视数字技术有限公司成立，开始了出售板卡、DVR(数字硬盘录影机)起家的发家史。

2002年7月，贴有海康威视牌子的安防产品开始大规模销售，很快就得到了市场的认可。后来，胡扬忠在一次媒体采访时表示:“在2002年大年初二的时候，我们仍然在办公室忙碌着。我也拿不准公司的产品能否如期开发出来，市场反应又会是怎样。现在看来，海康威视赶上了2002年视频监控行业技术换代的契机，在成本相差不多的情况下我们提高了产品性能，市场自然就是我们的了。”

海康威视一个非常关键的转折点是龚虹嘉自动转让股份给核心管理和技术团队。

2007年，龚虹嘉将其持有公司15%的股权以75万元的价格转让给创始团队的合伙人公司，目的就是激励经营层，这即体现了龚虹嘉的胸怀也进一步让大家看到股权激励的重要性。从那之后，海康威视的管理层保持着激情和稳定，一直到现在。

2008年，海康威视的控股股东海康信息将股权转让给“中国电子科技集团公司第五十二研究所”，进一步提升了海康威视的国企地位。在上市前通过不断的增资扩股，让海康威视走上了发展的快车道，直到2010年上市。

3.步入快车道

从某种程度上看，海康威视能走到今天，国企控股的重要影响力在安防视频监控领域显得尤其重要，这代表着权威和保密性，使得海康威视可以争取到更多的国企、银行、机关等大型客户。但虽是国企背景，海康威视的发展还是保持着较强的独立性和灵活性，包括股权激励和市场化运营等。

海康威视自上市以来，持续保持着高增长步伐。2010年，其营业收入为36.05亿元，2016年达到319.24亿元，是上市之时的8.56倍，年均复合增长率达到43.84%。营业收入飙升的同时，净利润的增长也与之相匹配。2010年，公司的净利润为10.52亿元，2016年达到74.22亿元，增长了6倍多，年均复合增长率为38.48%。今年上半年，海康威视的营业收入为164.48亿元，净利润为32.92亿元，同比分别增长31.02%、26.22%。

2016年，在进入该榜单的第十个年头，海康威视终于以35.22亿美元的年收入首次超过霍尼韦尔、博世等全球安防巨头。

2017年12月，在央视财经论坛暨中国上市公司峰会上，海康威视被评为“CCTV中国十佳上市公司”。

站在人工智能的风口，应对未来意识到人工智能在安防视频领域会大有作为，海康威视很早就在云计算和计算机视觉领域智能化上积极投入了。

2006年开启公司智能分析技术的研发。

2013年开始深度学习的技术布局。

2014年正式成立海康威视研究院，专注于感知、智能分析、云存储、云计算及视频大数据研究。

2015年，海康威视发布基于GPU和深度学习技术的猎鹰视频结构化服务器和刀锋车辆图片结构化服务器。

2016年，公司推出了基于GPU/VPU和深度学习技术的“深眸”系列智能摄像机、“超脑”系列NVR、“神捕”系列智能交通产品、“脸谱”人脸分析服务器。

4.业务再提升

近日，在最新一期的调研会上，海康威视就投资者采访提问进行答疑。

海康威视提到，创新业务发展不易，萤石经过多年亏损才迎来盈利，这一块市场没有三五年时间，很难看到大的规模。

另外，虽说海外收入略有提升，但总体来看情况并不乐观，譬如在美国等市场面临的经营环境就不太友好。

以下是调研全文，现整理如下：

Q：请问公司硬件软件工程师的大概比例是怎么样的？还有总部和下沉到分公司的工程师的占比，能否帮忙拆分一下。

A： 之前有个数据，我们研发人员里面大概有百分之八十是软件工程师，包括做平台软件，嵌入式软件等等。

研发下沉的人员数据，我现在很难给出这个具体数据，但大量的研发人员肯定是集中在总部，毕竟区域下沉是用来解决一些定制化的现场问题的，人员规模不会太大。

Q：过去几年从整体来说公司一直在补充人员，人效是略有下降的，那么请问在创新业务和传统安防主业两块之中，未来人均产出效率的趋势要怎么看？另外这两块业务未来的发展趋势要怎么判断？

A：创新业务的业务内容比较单一，而传统主业可以说是一个大杂烩，有的业务很成熟，有的业务正在研发，所以创新业务和传统安防的人效很难放在一起比较。

我们单独看创新业务领域，人效主要和业务的投入周期和规模有关系，因为新设立的业务，前期会有一个比较长的投入周期。等到业务进入到盈利阶段以后，随着规模变大规模效应也会出来。

我们现在看萤石业务，在早期也是经历了蛮长一段时间的亏损，现在盈利了，希望盈利水平会一步步改善。

创新业务的发展都不太容易，没有三五年的时间都很难看到这个业务会有一定的规模，同时它在海康体系内的占比也还是比较小。

Q：公司近两年做了人员结构的改革，将一些研发人员下沉的区域中去，我想请教下对于一线的业务中心，对其中的销售和研发人员的考核机制有没有发生什么变化？

A：研发人员下沉是基于我们的统一软件技术架构的变革来展开的，如果没有一个规范化的开发体系，是没有办法单独将研发人员下沉的，基于不同层级的软件开发的架构下，大家才能分工合作、各司其职。

总部的研发人员有的是做基础组件的，有的是做行业共性组件的，总的来说是做偏通用化的部分。

区域研发要面向用户，支持一些用户的定制需求，同时用户对时效性有要求，有问题时希望研发人员到现场处理，这部分的要求我们在区域内很快就可以解决，而不是由总部的研发团队进行排期，几天之后才会有反应。

这样的模式下用户的体验会改善很多，软件研发的响应速度就会有一个质的提升。 在区域的维度，这些研发隶属于区域业务中心，同时从条线上来讲，专业汇报线在总部研发体系，所以是矩阵式的管理。

Q：看到公司上半年海外市场的收入增长比较多，在总营收中的占比也提高了两个百分点， 这些增量来自于哪些地方？

A：虽说海外收入有不错的提升，但是总体来讲海外的情况并不是太乐观，比如我们在美国面临的经营环境就不太友好。

现在看亚洲国家，如日本、韩国，对于疫情的处理是比较得当的， 欧洲也开始企稳了，俄罗斯的状况也还可以。

印度、巴西现在受到疫情的影响非常大。疫情有效控制的国家，营收情况会好一些。上半年绝大多数国家都受到疫情的冲击，传统安防都受到了影响，海外收入中增长比较大的贡献来自于热成像产品。

Q：智能家居上半年的增长是个位数，能否展望一下后面我们对这块业务的看法，智能家居业务和 SMBG 的业务之间是不是会有重叠，战略上我们把它当做什么样的业务来定位？

A：智能家居业务受到疫情的影响比较直接。

萤石在海外的拓展受到疫情的影响，同时国内 也受到疫情和经济下行的影响，因为智能家居的客户中包含个人、个体工商户和小微企业，比较容易受到疫情影响的波及，抵抗风险的能力要差一些，所以上半年增速不高主要是外部环境的问题。

下半年整体环境企稳恢复，希望智能家居业务会好一些。

SMBG是to B的业务，面向中小企业的行业需求，与智能家居业务的小微企业用户，看上去会存在一些重叠，但在需求满足上，可以区分得比较清楚。

如果这些小企业或零售店铺需要专业的行业解决方案，但是对于产品的功能和性能并没有很大的诉求，可以用海康的专业产品来构建这个方案；如果对这个小店的管理需求，需要更轻量化更互联网化，包括云存储、消息推送、远程查看等功能，用户会选择萤石的产品。

第三章 制裁与“悬停”

1.美国制裁

2019年10月8日，美国商务部产业安全局（BIS）将8家中国科技企业在内的28家中国实体纳入出口管制实体清单。这8家科技企业分别是旷视科技、科大讯飞、海康威视、大华股份、商汤科技、依图科技、美亚柏科以及颐信科技。

2019年年5月，就有外媒报道称美国考虑将中国监控巨头海康威视列入实体清单。5月22日，彭博社报道指出，美国还考虑将5家中国监控设别企业列入“黑名单”，5家企业中除了海康威视，还有浙江大华技术股份有限公司，据称另外3家公司会是人工智能公司。

美国对中国科技企业的大规模制裁，实属酝酿已久。面对制裁，深圳证交所2019年10月8日发布公告称，海康威视、大华股份均因拟披露重大事项，公司股票从当天开市起临时停牌，待公司通过指定媒体披露相关公告后复牌。截至发稿，包括旷视科技、科大讯飞、海康威视在内的几家科技公司针对制裁进行了公开回应。

2020年6月30日，美国政府决定对顶级中国公司，包括电信设备巨头华为技术和视频监控公司，海康威视实施制裁。说这些公司是由中国军方拥有或控制。奠定了新的美国金融制裁的基础。

2.2019年度战报

尽管如此，海康威视仍然向全体股东交出了靓丽的业绩战报。4月24日，海康威视公开2019年度报告，公告显示，报告期内海康实现营业总收入576.58亿元，比上年同期增长15.69%。

海康威视2019年度主要财务指标（来源：巨潮资讯网）

2019年，海康研发投入54.84亿元，占海康销售额的比例为9.51%。海康研发和技术服务人员超过19,000人，继续保持较大规模的研发投入。

在硬件产品方面，在既有硬件产品研发优势下，海康继续加强感知技术的研究，深化计算存储技术，继续提升产品系统的设计能力；依托AI、物联网、云计算、大数据等技术，升级产品包解决方案，打造产品综合竞争力。此外，继续加快非视频业务拓展，实现非安防有效突破。

在软件研发方面，海康持续落实统一软件技术架构，构建大系统软件支撑能力。报告期内，统一软件架构的优势逐步体现，支持了行业应用的快速开发和迭代，发挥了软件复用的价值，提升了软件之间的兼容性。不同地区的软件研发团队共用软件开发、管理、运行环境和配置管理策略，实现软件开发的规模化和协作化。

同时，考虑到美国出口管制风险的紧迫性，2019年海康进一步加大了对美国物料与技术的梳理工作，全面开展了美国物料的替代准备工作。

2019年10月制裁落地之后，海康快速切换了大部分直接替代或通过新的设计方案进行替代的产品，保证产品性能基本不变。少量来不及替代、通过库存物料维持稳定交付的产品，海康也在后续进行了替代和重新设计。目前，基本不存在因制裁导致产品交付受到影响的情况。

受益于海康丰富的安防产品、安防智能产品和综合安防解决方案，以及持续不断的技术创新，综合安防业务作为海康传统业务板块，持续稳健的发展。在综合安防领域，海康威视连续8年蝉联视频监控行业全球第一。

2019年海康提出了“物信融合”的数据架构，基于大数据和人工智能技术，阐明智能物联网和信息网之间规模化、体系化数据融合的路径和方法，并发布了物信融合数据平台。

通过这个平台，海康实现了从单纯提供数据采集服务向进一步提供数据治理与应用服务、从单纯提供智能物联网数据服务向跨越智能物联网和信息网提供数据服务的转变，成为一家拥有自身技术优势的大数据服务提供商。依托于这个平台，海康威视为多个行业提供“多网汇聚、跨域融合”的大数据汇聚、治理和挖掘服务。

海康再次提出“数智融合”理念，将AI与感知大数据结合实现感知智能，将AI与多维大数据结合实现认知智能，从关注产品向关注系统拓展，从关注技术向关注业务拓展，从关注单一业务向关注多行业业务拓展，通过开放平台构建合作生态，为用户提供完整的智慧行业和智慧城市解决方案。

在智慧业务领域，海康威视深耕行业智慧化业务，深度服务于智慧城市、平安城市、智能交通、数字企业、智慧社区等行业。

2019年，智能家居业务销售收入25.92亿元，机器人业务销售收入8.14亿元，汽车电子、智慧存储、微影等业务都打开了局面，产品和业务模式在各自的业务场景中捶打、磨炼，逐步建立起自身的行业影响力和市场地位。

2019年，海康又成立了海康消防、海康安检创新业务，进一步增加了创新业务的板块内容，创新业务的业务发展梯队已经初步形成。

创新业务的员工以创业的奋斗拼搏精神投入业务发展，海康员工团队与创新业务团队之间、海康传统业务与创新业务之间协同发展，相互补充，形成合力，为海康成长打开新的空间。创新业务的快速发展也使得员工跟投创新业务平台的投资价值获得提升，海康与员工利益协调一致，为海康长远发展奠定基础。

2019年，海康为应对美国出口管制的风险，加大了美国物料库存，来为产品换代赢得时间。2019年底，海康威视原材料库存与上年同期相比增大了两倍。制裁落地后，上游供应商对海康威视提供了大力支持，为海康业务持续稳定开展提供了许多帮助，经过半年的应对调整，海康供应链体系应对外部不确定性的能力得到较大提升。

2019年，海康对费用策略进行调整，对扩张型策略进行了收缩，加大费用管控和优化，推进内部运营效率的提升。海康将持续进行内部优化调整，夯实资源投入，进一步提升产出。

3.遭遇“悬停”

和格力一样，海康威视也遭遇业绩“悬停”。

海康威视（SZ.002415）于2010年上市，我们将其上市后的股价走势与格力电器叠加，发现基本走势极其相似。

海康威视在近3年遭遇悬停 （数据来源：万得资讯）

如果我们把海康威视近3年的股价表现，放置于整个电子行业，可以看到其是与整个行业基本同涨同跌的，基本没有显示出阿尔法属性。这与市场近几年讨论的强者恒强、优势向龙头集中似乎背道而驰。

海康威视近3年股价并未跑赢电子行业整体指数 （数据来源：万得资讯）

除了中国经济、尤其是制造业进入转型期外的共同宏大背景外，海康威视在近几年也遭遇属于本行业的重大挑战——主要涉及外部经贸风险以及内部来自华为的竞争冲击。

挑战对公司的影响直接映射到海康的财务报表上，2018年-2019年公司业绩增速快速放缓，虽然公司的ROE（净资产收益率）仍稳定在30%左右的高位，但收入和净利润的同比增速在2019年仅仅只有16%和9%。

2006-2016年，被称为中国安防产业的“黄金十年”，行业渗透率快速提高的同时，大的技术变革也同时出现—视频监控从数字化迈入高清网络化，这就给了国内企业难得的反超机遇。

2019年公司的收入高达577亿元，净利润达到124亿元，国内市场份额在40%左右，稳居全球安防企业的龙头位置，并大幅领先于竞争对手。

海康威视利润表增速快速下降 （数据来源：公司年报）

为应对短期禁令的影响，安防龙头迅速备货：2019年海康威视新增存货55亿元，预计关键零部件备货周期在1~2年，大华股份2019年存货中原材料账面余额新增7亿元。

而争取到的1年多的缓冲期，将给国产供应链的导入提供比较充裕的时间，不同于其他高科技领域，安防供应链的国产率相对较高，主要的芯片、镜头的器件基本实现国产化，除了存储和服务器CPU以外禁令对海康威视的大部分业务影响不大。

视频物联是未来物联网未来最重要的数据入口之一，下游需求扩张至数万亿元，新需求源源不断地涌现，如零售、医疗、教育、金融、工业、物管等等都具有极大的应用空间。

根据艾瑞咨询的测算，当前全球AI摄像头的渗透率仅5%，因此未来空间仍很大，机遇和挑战并存。

数据来源：艾瑞咨询

安防是一个规模相当可观的市场，而且较为稳定。根据Markline估计，当前全球安防行业产值规模约3,000亿美元以上，预计整体增速仍将维持7-9％，其中最大的为中国市场，规模在8000亿人民币，预计增速10-15%。

值得一提的是，安防当中最为诱人的部分仍是视频监控系统，若仅聚焦这个部分，国内的年市场规模也高达近千亿元。

对于近万亿的蓝海市场，尤其视频这么重要的数据来源和接口，自然引起了众多巨头和创业公司的参与。

中国视频监控市场规模（亿美元） （数据来源：IDC）

不管是传统安防时代，还是视频物联时代，安防行业不变的根本特征就是碎片化。一般对于碎片化需求的工业品市场，是很难有很高的市场集中度的。

而海康和大华凭借中国安防行业的黄金十年，在行业红利期通过核心技术突破（供给端）和渠道建设（需求端），形成了极强的规模经济优势。享有持续稳定的高毛利率。

截止目前，海康全球范围专利申请累计超过7000件，其中发明专利占比50%，均高于行业主要竞争对手。以核心竞争对手大华股份为例，其全球专栏申请接近4000件，发明专利亦占比半数以上。

具体来看，海康所有发明申请中，占比最高的仍是与摄像头监控设备相关的电视闭路系统，达到16.25%；而其图像识别相关授权专利占比11.54%，紧随其后位列第二顺位。

海康近几年强力推出的AI Cloud的架构显示出不错的决心，公司围绕AI Cloud，深化和完善智能硬件产品布局，并且较为大胆的推出AI开放平台，力图构建行业生态。

海康威视AICloud架构，（资料来源：巨潮资讯网之公司年报）

第四章 总结

海康威视的成功有他的必然性也有偶然性。

（1)行业好，受益于智慧城市以及平安城市的建设刚需，中国的安防行业这些年都是高速发展，公司驶入了快车道。

（2)管理团队构成合理，管理团队里面又有技术背景的五二所高级工程师，又有精通资本运营的龚虹嘉。

（3)员工激励到位，2007年，龚虹嘉就将15%的股份低价转让给创始团队。

（4)战略布局合理，在2004年在全国主要城市开设销售分公司。

从此，海康有能力在各地直接接触项目，反手控制当地经销渠道，原本的一元经销型市场被分割为二元的渠道+项目共生市场。在2010年，海康威视首创分行业解决方案，平安城市，智能交通，司法等行业的专用平台软件，将视频监控与公安，交警，司法等用户的实际业务紧密结合。由此，行业市场从项目市场中分化而出，双层的渠道+项目市场升级为渠道+项目+行业的三层市场。

创业需要天时地利人和，更要抓住好时机。海康威视创业的成功就是抓住了技术和市场双重成熟的时机。起步于视频监控技术的范式转变，也就是模拟视频监控向数字视屏监控的转化期。这是一次技术上的机会，公司很幸运抓住了这短暂的几年时间。第二个机会源自市场的拉动。911事件后，国际上对视频监控行业正式放开，加上中国当时推行的“平安中国”建设，这使得国内、国际两大市场成为持续存在的市场。这两大持续存在的市场拉动了视频监控技术从模拟向数字转化，并在此后陆续经历数字化、网络化和智能化各个阶段的发展。技术沿着预期的路径发展，两大市场持续存在并且不断扩大，这就是天时。在回顾海康威视的发展时，我偿不难发现这就是公司能够持续发展、持续成功的最重要因素。

企业的可持续发展离不开持续、稳定的智库支持。创业者在走上创业道路后，只要方向是对的，就会始终拥有持续发展的动力。很多创业者中途退出多是因为方向错误而做出的无奈选择。

尽管2020年第一、二季度海康威视产品出海受到较大的影响，但营收和利润仍然在顽强增长，市值表现非常牛X，我们相信，未来的日子，海康威视会走好第一步，继续成为行业的领头羊。

（本文数据来自Wind资讯、巨潮资讯网、IDC、新浪财经、挖贝网、同花顺等）

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（来源：资鲸网 作者：世纪浪人）