华泰柏瑞基金柳军：科创板“核心资产”投资价值怎么看？

中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》，记者刘思强专访华泰柏瑞基金指数投资部总监柳军，本期主题：科创板“核心资产”投资价值怎么看？

刘思强：首批科创板50ETF即将落地，如果说，科创50指数代表了科创板的“核心资产”，那么，对科创50指数成分股的资产质量，该怎么样衡量呢？

柳军：从资产质量和盈利能力来看，总体而言，科创板50指数成分股是高于整个科创板盈利能力的。它是在科创板“优中选优”的投资标的。科创板50指数成分股目前在营收、净利润和研发支出方面占比高于市值覆盖率水平。也就是说，科创50指数成分股市值覆盖率在56%左右，而从营收净利润和研发支出占比来看都高于56%，比如，净利润水平大概占到71%。

从成长性的角度来看，科创50指数成分股在营收增速、净利润增速、研发投入增速以及研发营收占比几个指标方面也高于科创板股票的平均水平。目前，科创板的盈利增速也要高于主板盈利增速。

基于此，我们认为科创50指数成分股的盈利增速会高于A股的整体水平，也可以说从投资的角度而言，科创50指数是目前所有大的板块当中盈利能力、盈利增速相对来说比较高的。

刘思强：从中长期看，科创50成分股增长动力来自于哪些方面？

柳军：我认为，增长动力不是看财务基本面，重要还是看关键核心技术能否有所突破。在某个领域中实现技术突破，而且技术突破背后有巨大的市场需求的话，这才是未来科创板最大的一个增长动力。所以不必局限在短期一个季度盈利环比增速是多少、同比增速是多少。因为我们投资科创板的目的是赚取从0到1的过程，也就是质变的过程。

所以，我建议科创板投资者重点关注它的研发情况，特别是所处的技术研发的领域，是不是能够具有巨大突破的可能性以及具有较大的市场空间。

刘思强：当前科创50指数的成分股主要分布在哪些？从所属赛道来看是否具备同样的“头部效应”呢？

柳军：首先从科创板定位来看，主要是覆盖新一代信息技术、高端装备、新能源、新材料、节能环保以及生物医药这六大领域。从科创50指数具体行业分布来看，医药卫生和信息技术股票数量占比达到70%，市值占到80%，也就是说目前科创50指数成分股主要还是分布在信息技术和医药卫生这两个行业当中。

科创50指数成分股的盈利增速显著高于整体科创板盈利增速水平，如果说具体行业机会，我觉得在六大领域中，新一代信息技术和生物医药也是未来潜力增长比较大的领域。

新一代信息技术主要包括半导体、集成电路、人工智能、大数据和云计算等，也是新经济基础工程，是大家通常听到的新基建核心。国内这些科创板上市企业如果能够实现比较大的技术突破，未来的成长空间是非常巨大的。另外，从新一代信息技术盈利水平以及政策基调来看，从顶层设计角度提出关键核心技术攻关的新型举国体制，国家又给予芯片项目以及芯片企业十年免税政策，也会赋予新一代信息技术领域未来较大的市场空间。

生物医药领域也是一个比较长的赛道。随着人口健康观念提升以及人口老龄化趋势，未来对于生物医药需求必然保持高速增长态势。从历史数据看，过去七、八年我国医药生物行业市场规模出现了比较大的提升，从2012年不到1800亿到2018年接近3600亿，七年中实现了翻番。未来，生物医药领域特别是在创新药以及创新医疗器械方面也存在着巨大的市场空间。

综合科创板的“正面清单”定位，符合以上六大领域的科技创新企业都有机会在科创板上市，它的科技含量相对来说是比较高的，未来的行业集中度也会更高。

风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

《基金观察》是中央广播电视总台经济之声《交易实况》栏目特设的投资专栏。对基金业内专业人士进行深度访谈，聚焦资本市场，分析市场热点，帮助投资者把握投资机会。周一至周五交易日，经济之声10:30播出。

柳军，复旦大学财务管理硕士，拥有19年证券（基金）从业经历，投资年限超过11年，现任华泰柏瑞指数投资部总监及担任华泰柏瑞上证红利ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华泰柏瑞中证科技100ETF、华泰柏瑞中证500ETF等多只人气产品的基金经理。2019年11月，荣获上交所“十佳分析师”称号，2019年8月，荣获济安金信“明星基金经理”荣誉。

刘思强，中央广播电视总台经济之声《交易实况》专栏编辑、记者；《基金观察》制作人、财经评论员。