国泰航空超级重组来了：347亿市值获390亿救命钱 三大股东齐输血

　　国泰航空超级重组来了，347亿市值获390亿“救命钱”！三大股东齐“输血”，港府驰援273亿！

　　来源：e公司官微 

　　原创 证券时报 李曼宁 

　　国泰航空宣布获政府及主要股东 “输血”。

　　6月9日盘前，国泰航空、太古股份公司A、B股和中国国航H股同时在港股市场停牌，A股中国国航也宣布停牌。午间，国泰航空进一步披露，董事局宣布建议实施一项资本重组计划，筹资总额约390亿港元。国泰航空最新股价为8.81港元，总市值347亿港元。中国国航也于当日晚间公告了这一消息。上述停牌公司均将于6月10日复牌。 

　　上述390亿港元筹资将来自三部分：香港特别行政区政府注资195亿港元，太古股份、中国国航、卡塔尔航空等股东合计注资117亿港元。另外，香港特别行政区政府还将向国泰航空提供78亿港元的过渡性贷款，并可即时提取取用。

　　自2020年2月以来，国泰航空每月亏损现金约25至30亿港元。用国泰集团主席贺以礼的话形容，今日公布的资本重组计划是国泰唯一可选项，另一条路只有倒闭。国泰航空还表示，董事局将继续寻求改善国泰资本结构的机会，未来亦将重新检讨业务模式。

　　港府273亿港元资金驰援 不干预经营

　　从交易安排看，港府此番“鼎力相助”并没有太多附加条件，国泰方面亦不会因此丧失自主经营权。

　　根据公告，国泰航空在取得必要股东批准的前提下，向Aviation 2020 Limited发行195亿港元的优先股及分离认股权证；另外，Aviation2020 Limited将向国泰航空提供78亿港元已承担过渡贷款融资。

　　Aviation2020是一家香港注册公司，其根据《财政司司长法团条例》设立并且由财政司司长法团全资拥有。交易完成后，Aviation 2020将获得6.08%股权。

　　6月9日下午，香港财政司司长陈茂波在记者会上表示，政府决定透过土地基金投资国泰航空，內部回报率约4%至7.5%。高于土地基金过去6年3.7%的平均回报率。他表示，政府无意长线持有，不会参与营运，国泰航空仍然由董事局及管理层负责，但将向董事会委派两名观察员（非政府官员），直至国泰偿还所有贷款、支付利息、赎回优先股。

　　陈茂波强调，政府出手只有一个目的，即维持香港的国际航空枢纽地位。

　　香港是全球重要的航空中心，航空事业亦贡献了4.9%的香港GDP，而国泰航空作为本地最大的航空集团，占有香港机场57%、货运41%的市占率，地位举足轻重。

　　新冠疫情爆发以来，全球各航空公司遭遇前所未有的冲击，倒闭企业已有数十家。此前国际航协曾发出预警：“如果没有政府救援，全球半数航空公司将破产。”

　　三大股东齐“输血”

　　主要股东亦选择“同舟共济”。此番，国泰航空拟按每持有11股现有国泰航空股份配发7股股份，募集资金总规模约117亿港元，每股认购价格为4.68港元。

　　太古股份、中国国航及卡塔尔航空均与国泰航空签订了不可撤销承諾 。其中，太古股份、中国国航已先后公告，将分别承购总代价约53亿港元、35.14亿港元的供股股份。

　　此次资本重组前，太古股份为国泰航空第一大股东，占股45%；中国国航作为国泰航空的战略合作伙伴，持股29.99%，为第二大股东。国泰航空亦持有中国国航18.13%的股份。卡塔尔航空持股9.99%，为第三大股东。

　　太古股份所属的太古集团为老牌英国企业，主要涉及地产、航空、饮料、 海洋服务与贸易及实业业务。重组计划完成后，太古股份持股比例将降至42.26%，但控股股东地位不变；中国国航持股比例将调整为28.17%；卡塔尔航空持股比例减至9.38%。

　　在国泰航空未披露交易方案前，曾有业内人士猜测，中国国航或将进一步收购国泰航空。此类传言过去也曾多次出现，但均被否认。

　　实施新一轮减薪计划 将重新检讨业务模式

　　“今天宣布的新注资本计划并不表示我们可以放松懈下来；恰恰相反，我们必须加倍努力进行业务转型，以进一步提高竞争力。今天我们亦已公布新一轮的高级管理层减薪计划，以及第二轮的员工自愿性特别休假计划。”国泰航空集团主席贺以礼表示。

　　为应对疫情影响，国泰此前推行了多项现金保存措施，其中包括但不限于将客运运力削减97%、实施高层减薪、推迟订购新飞机及决定安排较旧的飞机提前退役，以及实施员工自愿性无薪假计划，已获80%的雇员响应。

　　据悉，新一轮自愿无薪假措施会要求员工在未来6个月申请放取3周无薪假，大约相当于减薪11%。另外，总经理级员工减薪15%，董事级员工减薪20%，执行董事减薪25%，主席和行政总裁减薪30%。

　　除了短期减薪计划，在长远规划方面，国泰集团将对其经营模式等各方面予以重新评估。国泰航空管理层将于今年第四季度，就公司最合适的营运规模及模式向董事局提出建议，务求在满足香港的航空旅游需求的同时，能让集团得以保持健康的财政状况，在未来数年履行对股东的责任。

　　“我们的市场环境瞬息万变。我们必须作出正确的决定，以适应环球航空业的新形势及保障集团的长远未来发展。面对宏观经济及行业急转，我们需要全面重新检讨集团的业务模式。”贺以礼称。

　　国泰航空目前究竟有多难？

　　数据显示，2020年前4个月，相较去年同期，国泰航空的载运乘客人次下跌64.4%，运力下跌49.9%，而收入乘客千米数则下跌59.1%。虽然国泰集团打算稍微增加客运航班运力，总运力由5月的3%增至6月的5%，但该计划亦需视乎政府放宽防疫措施的力度。

　　单就4月份，其关键指标更是“触底”。国泰航空与国泰港龙载客量为 1.37 万人次，同比下跌 99.6%，收入乘客千米数同比减少99.3%。乘客运载率下跌 62.3 个百分点至 21.7%，以可用座位千米数计算的运力则下跌 97.3%。

　　公司困难程度反映在业绩表现上更为直接，自2020年2月以来，国泰航空每月亏损现金25至30亿港元。

　　实际上，在疫情爆发前，这家明星航空公司就已露出疲态。“国泰早就不再是过去的国泰了，这些年持续在没落”业内人士对国泰航空如是评价。

　　国泰航空成立于1946年，是香港第一家航空公司。国泰航空在21世纪头十年获得飞速发展。尤其在2006年收购港龙航空之后，国泰航空取代日本航空，一度成为亚洲最大的航空公司，并曾多次获评有“航空界奥斯卡”称号的Skytrax全球最佳航空公司。

　　但近些年，内地以及中东地区航空公司的崛起对国泰航空造成了明显冲击。2016年、2017年，国泰航空分别亏损5.75亿港元、12.59亿港元，首次连续陷入亏损。2018年，国泰航空扭亏为盈，盈利23.45亿港元。2019年盈利16.91亿港元。

　　就何时走出危机，国泰航空比较谨慎，其预料旅游需求在颇长时间内也不会有任何实质的复苏。相较其他国际航空公司，国泰航空并无经营本地航线，需要完全依赖跨境旅游活动，因而更加首当其冲。由于跨境旅游正受严格限制，加上隔离措施的影响，因此国际客运在短期内难以回复正常安排。

　　从全球航空业复苏情况看，国际航协最新分析称，新冠危机将导致2020年全球航空客运收入剧跌3140亿美元，较去年减少55%；其中又以亚太区航空公司的收入跌幅最为显著，高达1130亿美元，乘客需求按年下跌50%。业内分析员普遍预期复苏的步伐将会非常缓慢，复苏期会很漫长。国际航协预计，国际客运的需求最快要待2023年才能恢复至危机发生前的水平。